事件：2022 年10 月30 日，公司发布2022 年前三季度报告。2022 年前三季度公司实现营业收入36.43 亿元，同比增长5.97%；实现归母净利润2.88 亿元，同比增长1.40%；实现扣非归母净利润2.68 亿元，同比增长2.19%。

    　　Q3 业绩增速加快：受益于光储市场需求不断增长，同时公司加大市场开拓力度和布局速度、订单量快速增长，Q3 公司业绩增速加快。

    　　2022 年前三季度公司实现营业收入36.43 亿元，同比增长5.97%；实现归母净利润2.88 亿元，同比增长1.40%；实现扣非归母净利润2.68亿元，同比增长2.19%。其中2022 年Q3 单季度公司实现营业收入为14.30 亿元，同比增长17.45%；实现归母净利润1.22 亿元，同比增长23.80%；实现扣非归母净利润1.15 亿元，同比增长30.70%。

    　　Q3 毛利率净利率水平提升：受益于大宗材料价格企稳回落和、公司产效率提升、高毛利率业务占比提升，2022 年前三季度公司实现毛利率30.58%， 同比提升0.67pct ；其中Q3 单季度公司实现毛利率29.94%，同比提升0.03pct，环比提升0.88pct。2022 年前三季度公司实现净利率8.26%，同比下滑0.26pct；其中Q3 单季度公司实现净利率8.55%，同比提升0.44pct，环比提升2.98pct。预计未来随着高毛利率储能业务与海外业务占比提升，公司盈利能力有望维持在高水平。

    　　连续中标、签约国内外大单，员工持股计划已完成购买：根据公司公众号新闻，9 月以来，公司国内市场连续中标宁夏电投宁东基地100MW/200MWh 共享储能电站示范项目等多个大型储能项目，月余内中标金额超5 亿元。同时公司海外户用储能市场签约合作超2 万套，近400MWh 年供货框架协议。在北美最大的可再生能源展览会RE+展上，公司与美国当地合作伙伴Juniper 签订了年供货10000 套iStoragE 系列户用储能系统战略合作协议，公司将为Juniper 供应至少200MWh 的户用储能产品。充足的订单将为公司未来业绩放量提供保障。截至9 月10 日，公司董监高累计增持公司股份18.85 万股，增持金额合计为646.17 万元；截至9 月19 日，公司第一期员工持股计划完成购买，累计购买超208 万股。成交均价约为35.092 元/股。

    　　投资建议：公司是用电侧发电侧双料强者的高科技公司。我们预计公司2022 年-2024 年的营业收入分别为61.01/78.87/103.34 亿元，同比增长25.4%/29.3%/31.0%；归母净利润分别为4.92/6.37/8.36 亿元，同比增长12.1%/29.6%/31.3%；对应EPS 分别为1.07/1.38/1.81 元。我们给予公司2023 年34 倍PE，对应目标价46.92 元，维持“买入-A”

    　　投资评级。

    　　风险提示：数据中心建设不及预期、市场竞争加剧、应收账款增加、新能源业务海外发展不及预期的风险