2023 年4 月28 日公司公布2022 年年度报告和2023 年一季报。22年公司实现收入56.5 亿元，同比增长16.1%；归母净利润2.5 亿元，同比下降43.4%；扣非归母净利润2.5 亿元，同比下降23.6%。

    　　23 年一季度公司实现营收14.9 亿元，同比增长50%；归母净利润1.44 亿元，同比增长46.3%；扣非归母净利润1.3 亿元，同比增长53.4%。业绩符合预期。

    　　市场开拓期盈利承压，经营现金流改善。公司22 年收入保持稳定增长，主要收入增量来自于新能源业务，数据中心和智慧能源在22 年分别下滑7.6%/8.4%，对应收入28/10 亿元。盈利端，全年毛利率29.5%，同比小幅提升0.3PP，公司加强产品和技术的自主研发，积极开拓市场，研发和销售费用同比分别增长30.4%/21.6%。

    　　同时22 年计提资产减值损失1.4 亿元，导致净利润同比下滑43.4%。全年经营现金流量净额15.9 亿元，同比增长91.9%。

    　　新能源业务高增，多领域市场份额领先。22 年公司新能源业务实现167%的高速增长，全年收入17.7 亿元，在公司收入占比由21年的13.6%提升至22 年的31.3%。其中逆变器业务中标/入围超过12 家央企集采项目，储能业务先后中标多个百兆瓦时独立储能项目。根据IHS Markit、中关村储能产业技术联盟等数据显示，公司储能逆变器全球市场份额第五、中国用户侧储能系统出货量第一、全球及国内储能PCS 出货量Top2。

    　　在手订单有望释放，持续推进双子星、双百亿战略。公司实施数据中心+新能源的“双子星”战略布局以来大力发展新能源业务，产品矩阵不断丰富，海外户储实现从0 到1 的突破，同时中标多项国内大储项目，在手订单充足。23 年算力需求拉动IDC 进入新一轮部署周期，看好公司IDC 业务恢复正向增长。

    　　我们预计23-25 年归母净利润5.7 亿元、8.1 亿元、11.1 亿元，对应PE 分别34/24/18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    　　IDC 上架率不及预期、新能源业务拓展不及预期、供应链安全、商誉减值。