事件：公司2023 年一季报业绩略超预期。公司2022 年实现营收56.48 亿元，同增16.09%；归母净利润2.48 亿元，同比-43.39%。其中，22Q4 实现营收20.06亿元，同增40.45%，环增40.30%；归母净利润-0.4 亿元，同比-125.91%，环比-132.71%。23Q1 实现营收14.9 亿元，同增50.02%；归母净利润1.44 亿元，同增46.32%；扣非净利润1.31 亿元，同增53.41%。

    　　数据中心业务阶段性承压，新能源业务高增。1）数据中心：2022 年收入同比-7.55%至28.18 亿元，其中IDC 服务和数据中心&集成产品分别同比+2.90%/-16.88%至14.79 亿元/13.39 亿元。公司拥有10 年以上IDC 行业运营管理经验，主要客户包括三大运营商、腾讯等大型互联网企业、各大金融机构、政府机关等。2）智慧电能：2022 年收入同比-8.39%至9.96 亿元。3）新能源：

    　　2022 年收入同比+166.96%至17.69 亿元，占比总营收达31.31%，同比提升17.69pct。据IHS Markit，公司在全球储能逆变器市场份额第五，近期已面向全球发布全新一代科华数能S3 液冷储能系统解决方案，预计贡献营收增量。

    　　减值计提利空落地，23Q1 盈利能力环比提升。毛利端：2022 年公司毛利率同比+0.26pct 至29.47%；22Q4 毛利率27.45%，同比-0.07pct；23Q1 毛利率29.72%，同比-2.74pct，环比+2.27pct，公司盈利能力环比提升。净利率：2022年公司净利率同比-4.53pct 至4.69%，净利润同比-43.40%至2.8 亿元，主要系公司2022 年计提1.7 亿减值损失，其中1.3 亿为资产减值，利空落地。23Q1净利率9.89%，同比-0.35pct，环比+11.69pct。

    　　展望2023 年：IDC+储能业务双轮驱动，重视科华2023 年业绩端弹性。1）数据中心：AI 发展催化算力需求，IDC 进入新一轮增长周期。近期公司深度合作客户腾讯云发布大模型算力集群，并与沐曦签署战略合作协议，基于以AIGC为代表的AI 领域打造算力新业态。公司目前公司在北、上、广等地拥有9 大数据中心，运营机柜数量约3 万余个，有望充分享受赛道发展红利。考虑到公司2022 年数据中心业务低基数效应，预计2023 年业务增速有望达到15%或以上。

    　　2）新能源：国内中标大储项目+海外户储表现亮眼，新能源业务预计持续高增。

    　　国内：公司先后中标多个百MWh 独立储能项目，此外公司推出数据中心储能解决方案，未来有望快速增长。海外：户储业务有望迅速形成规模，贡献业绩弹性。目前iStoragE系列光储一体机海外反响良好。2022 年9 月公司与美国Juniper签订年供货1 万套iStoragE 系列户储系统协议（对应约200MWh 规模）。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-25 年归母净利8.12/10.75/14.19 亿元，同增227.0%/32.3%/32.0%，PE 估值约23.9/18.0/13.7 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：数据中心行业增速不及预期、新产品落地或交付不及预期、新能源相关政策变动风险、宏观经济疲软。