事件：

    公司今天发布 2012 年第三季度报告，2012 年前三季度，公司实现营业收入97.10亿元，同比增长 7.65% ；实现营业利润-1.03亿元，同比增长-105.97% ；实现利润总额-0.79 亿元，同比增长-137.58% ；实现归属于上市公司股东净利润-0.79亿元，同比增长-148.67% ；实现基本每股收益-0.20元。

    点评：

    外部环境困难，增长依然乏力

    今年年初至今，在宏观经济调控之下，我国经济发展增速放缓步伐明显，社会消费品零售总额增速持续回落，公司所面临的外部环境较为复杂和困难。前三季度，公司营业收入同比增长降至7.65% ，其中第三季度营收增速为 6.74% ，依然延续了上半年以来的乏力局面。虽然公司在今年继续新开门店，但是由于商圈培育等原因，也关闭了一些门店，对公司销售产生一定影响。同时，公司成熟门店主要集中于经济条件较为发达的一、二线城市，经济增速放缓对消费的影响使得这些地区首当其冲，由此造成了门店客流量减少，销售收入同比下滑。公司为应对日趋激烈的市场竞争，吸引客流，巩固市场份额，加大了商品促销力度，对营收增长产生了一定牵制。此外，公司在二季度启用新的广州配送中心，目前依然处于整合期，造成了部分门店缺货，对业务占比较大的华南地区销售影响较大，上述综合因素导致公司前三季度增长乏力。

    费用增长过快，吞噬利润严重

    前三季度，公司在营业收入同比增长情况下，利润出现大幅下滑，除了营业成本相应增长外，主要由期间费用增长过快所致。2012 年1 月-9月，公司销售费用、管理费用为16.03亿元和 3.77 亿元，分别同比出现了26.6% 和26.89%增长，增速远超营收增速，对公司利润形成严重吞噬。两大费用的大幅增长主要是由于去年以来公司采用扩张战略，大量新增门店，经营规模扩大，导致相应的销售和管理费用大幅增加。此外，人员成本和租金的可比增长是另外一大重要原因。

    全年业绩承压

    四季度虽然是零售业传统的销售旺季，但公司在第三季度未能扭转上半年以来的亏损局面，此种情形下，即使四季度公司业绩出现改善，但想一举全年扭亏为盈，难度较大