公司主要从事子午线轮胎生产成套装备和检测设备的生产制造，08 年销售收入居全球橡胶机械行业第4，国内第一。公司独立研发的工程子午线轮胎装备，打破了国外的技术封锁，垄断了国内市场。08 年已占到利润的49%。08 年出口收入已达到38%。

    07 年与09 年公司分别中标了空客A320、A350 运输工装夹具项目，已被空客认定为优秀供应商。该合作使公司成功进军航空领域，目前已与欧洲宇航公司（EADS）、泰雷兹等国内外知名企业达成了合作意向。该领域目前尚无国内的竞争对手，空客A320 项目的毛利率达到40%。国内飞机制造的持续兴旺使公司在这一领域有很大的成长空间。

    公司稳健的收款交货方式与滞后的收入确认，使得公司与同行业上市公司相比，收入质量较高，现金流更为充裕。09 年下半年需求回暖以来，公司已手握大量订单，预计有4 亿左右的订单要到2010 年确认收入。

    我国汽车工业的高速增长有力地推动了轮胎工业的发展。据预测，我国各种轮胎在2010-2020 年期间年均在4%左右。其中载重轮胎年均增速在3%左右，子午化率将从72%增长到91%。受益于工程机械的繁荣与子午化率的提高，工程子午线轮胎的需求增长率应该比载重子午胎还要高。

    全球橡胶机械行业04 年以来保持稳定增长态势。中国已成为橡胶机械生产大国，主要得益于中国子午线轮胎的强劲发展与中国廉价的劳动力。国内目前企业数量多，大部分只能做中低端产品，价格战激烈。

    公司本次募投项目为子午线轮胎装备技术（工程）中心及产业化，生产规模将从62 台套增长到171 台套。项目投资总额为6.27 亿元。项目达产后将大幅降低对外委托加工的比例，进而提高公司的综合竞争能力。

    公司每年销售收入将达到10.01 亿元。

    我们预期公司发行后09-11 年销售收入分别为5.68 亿、7.66 亿、9.96亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为0.91 亿、1.23 亿、1.60 亿元；对应EPS 分别为0.76 元、1.02 元、1.33 元。

    目前行业可比公司09 年平均PE 为35 倍，考虑到公司的行业地位和盈利增长空间，我们建议的合理的询价区间为22.80-25.08 元，对应2009年的PE 估值为30-33 倍。上市目标价28.56-33.66 元，对应2010 年PE为28-33 倍。