公司近况

    　　公司导入苹果产业链的高端胶带产品料号不断增加，铝塑膜产能扩增以及常州三期光电显示材料投产等将助力业绩继续高增长。

    　　评论

    　　常州一期电子功能材料业务有望延续高增长。2018 年公司写入苹果终端BOM 清单的原材料标号超过30 个，在苹果手机、PAD、笔记本、音箱、手表等终端广泛应用，公司导入苹果产业链的高端胶带类产品毛利率较高，伴随导入料号不断增加以及下游产品销量增长，公司在苹果产业链的收入和利润有望继续高增长。同时公司多款产品写入OPPO、LG 等终端品牌新产品BOM 清单、从3Q18 开始逐步放量，将继续扩大常州一期材料业务的盈利。

    　　光电显示材料有望成为新的利润增长点。公司光电显示材料业务主要以高端显示材料、显示用光学薄膜为方向，目前常州三期在建5 条光学膜涂布线，预计2018 年底~2019 年陆续投产，将成为国内第一家具备TAC、COP 涂布加工能力的企业，后续将继续布局柔性OLED 相关材料。受益中国大尺寸LCD 面板以及OLED面板投资加速，相关显示材料需求将快速增长，未来光电显示材料有望成为公司新的利润增长点。

    　　产能扩增叠加下游需求增长，铝塑膜业务将快速增长。公司铝塑膜进入孚能科技、捷威动力、盟固利等动力电池厂商供应链，占国内动力电池市场50%以上份额。我们看好铝塑膜受益于软包电池行业高速发展与关键材料的进口替代，未来5 年年均复合增速超20%。目前公司日本三重工厂铝塑膜月产能200 万平米，常州二期第一条300 万平米/月产线于2018 年9 月投产，第二条300 万平米/月产线预计2Q19 试生产，产能不断扩增将带动公司业绩快速增长。

    　　估值建议

    　　我们维持18/19 年盈利预测0.39/0.57 元/股，目前公司股价对应18/19 年市盈率35/24x，因行业估值中枢上移及看好公司新材料业务发展，上调目标价28.8%至17 元，较目前股价有24%上涨空间，目标价对应18/19 年43/30x P/E，维持推荐。

    　　风险

    　　胶带及铝塑膜销量低于预期，光电显示材料进展低于预期。