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新纶科技(002341)机构评级研报股票分析报告

 
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新纶科技(002341)公司动态:铝塑膜签订800万平米大单 稳居国内龙头

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2019-01-24  查股网机构评级研报

公司近况

    2019 年1 月23 日,新纶科技全资子公司新纶复材与孚能科技(赣州)有限公司签订了2019 年度铝塑膜产品采购协议,双方约定2019 年度铝塑膜产品保供需求800 万平方米,新纶复材需根据孚能科技的需求计划,优先保证其需求。

    评论

    大订单对应6.15GWh 动力软包电池需求量,有利于公司深化在孚能科技的一供地位。新纶科技曾宣布和孚能科技签订2018 年5 月~2020 年12 月总量1900 万平米的大订单,本次800 万平米大订单进一步明确了2019 年铝塑膜供应量,对应动力软包电池6.15GWh,超过孚能科技2018 年2GWh 的装机量,有利于深化公司在孚能科技供应链的第一供应商地位。孚能科技已和某国际一流车企签订2021~2027 年140Gwh 软包动力电池大合同,对应铝塑膜年化需求2600 万平米,未来公司铝塑膜业务有望受益。

    推进铝塑膜产能扩张和客户拓展,2019 年出货量有望不低于3000万平米。公司目前日本、常州二期铝塑膜产能分别为200 和300万平米/月,远期规划铝塑膜产能1500 万平米/月。常州二期中,消费电子类铝塑膜已通过ATL 等大客户的认证,预计今年1 月产量接近50 万平米;动力类铝塑膜正在客户认证,预计将于2Q19 批量供货。公司预计今年铝塑膜总出货量不低于3,000 万平米。

    继续看好常州一期材料业绩快速增长,三期光电显示材料有望成为新利润增长点。虽然苹果手机销量下滑对公司胶带等产品销售有所影响,但公司在苹果产品中导入的料号继续增加,同时在OPPO 等终端品牌导入产品不断增加,以及高端产线占比继续提升等,我们看好常州一期材料业绩继续快速增长。公司常州三期建设全球高端涂布线,产品主要面向高端光电显示材料,目前三期2 条产线已投产,剩余3 条产线预计3Q19 前全部投产,光电显示材料业务预计将成为公司新的利润增长点。

    估值建议

    我们维持2018/19 年盈利预测0.39/0.56 元/股,引入2020 年盈利预测0.71 元/股。目前公司股价对应2019/20 年市盈率18.6/14.7x,因行业估值中枢下移,我们下调目标价16.5%至14.2 元,较目前股价有35%的上涨空间,目标价对应2019/20 年25/20x PE,维持推荐评级。

    风险

    胶带、铝塑膜等销量低于预期,常州三期项目投产进度低于预期。

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