海宁皮城：立足皮革产业，打造全国最大皮革服饰城

    　　1994年，中国海宁皮城老城市场开业。2005年市场搬迁新址后一期市场开业，至2016年已陆续完成二期至六期及批发中心的建设，并布局沭阳、佟二堡、成都、武汉、哈尔滨、济南、郑州等地皮革城。面对新的形势，2020年以来公司实施“巩固提升皮革主业、叠加发展时装产业、推动线上线下融合”发展战略。

    　　以皮革服饰为主业，海宁皮城深耕总部市场，叠加多地布局连锁市场，已发展成全国中高端秋冬时装批发基地

    　　海宁皮革城总部市场总建筑面积约160万平方米，经营户6000多家，包括品牌风尚中心、裘皮广场、品牌旗舰店广场等。全国其他城市连锁市场包括辽宁佟二堡、江苏沭阳、四川成都、黑龙江哈尔滨、湖北武汉、山东济南、河南郑州、重庆等地的自营连锁项目，合计面积超过140万平方米。

    　　公司实行“由重变轻”、“由内向外”的连锁战略，在全国多地建立轻资产连锁市场，同时放眼具备市场开发潜力的区市级及县市级小区域市场以及国际市场。

    　　公司实际控制方为海宁市政府，2019年实施员工持股

    　　截止2021年6月，公司最终控制方是海宁市人民政府。海宁市资产经营公司系海宁市人民政府国有资产监督管理办公室管理的国有控股公司，直接持有公司34.58%的股权，通过海宁市市场开发服务中心间接持有18.36%的股权，合计持有本公司52.94%的股份。

    　　公司于2019年4月完成了第一期员工持股计划，认购股票数量占公司总股本的0.61%，旨在通过该激励机系调动公司核心骨干的积极性和创造性，推动公司长期稳定发展，此次员工持股计划锁定期12个月，存续期48个月。

    　　盈利预测：预计公司

    　　2021-2023年营收分别为14.5、16.8、18.3亿元，分别同比增长1.5%、16.1%、9.0%；归母净利润分别为2.86、3.00、3.39亿元，分别同增46.8%、5.1%、13.0%;对应PE为20、19、17倍。给予“增持”评级。（2021/11/16)

    　　风险提示：

    　　疫情反复、皮革行业景气度下行、皮革城流量下滑