本报告导读：

    聚焦主业梳理效果超预期，拓店下沉提速开启新一轮扩张，线上红利持续释放；叠加受益行业高景气持续，公司底部反转逻辑再次验证强化。

    投资要点：

    业绩符合预期，增持。公司积极改善门店效率加速拓店，同步线上发力；受益行业高景气叠加国潮崛起，业绩底部反转逻辑再次验证强化，维持2021/22/23 年EPS 为0.38/0.46/0.55 元，给予2021 年20x PE 估值，维持目标价7.60 元。

    业绩简述：公司2021 年前三季度预计实现归母净利润2.82-2.92 亿元，同比2020 年增长249.20-261.58%，同比2019 年增长41.71%-46.73%；其中2021Q3 单季度预计实现归母净利润8,000-9,000 万元，同比2020 年增长18.84%-33.69%。

    业绩预告符合预期，底部反转逻辑再次逐季验证强化。在扩内需、提振消费政策大环境下时尚消费市场持续复苏，公司依托运营的数字化转型与加快代理拓展双轮驱动，门店效率持续改善，拓店有望于9-10月显著提速释放，线上营销同步发力，前三季度业务运营效率及盈利能力进一步提升。

    聚焦主业梳理效果超预期，拓店下沉提速开启新一轮扩张。公司业务底部反转逻辑正通过业绩逐季验证持续强化：1）战略调整聚焦主业，业务梳理清晰有效，业绩风险大幅降低；2）确立加盟模式全年拓店目标提高至200 家，加速三四线下沉，开启新一轮扩张；3）积极拥抱珠宝线上化大趋势，线上渠道维持高增，推进超预期；4）FION 女包业务阵痛期结束，线上线下加速布局，有望逐步释放利润。

    风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险，加盟拓店节奏不及预期。