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潮宏基(002345)机构评级研报股票分析报告

 
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潮宏基(002345):逆势扩张 业绩向上趋势确认

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2021-10-29  查股网机构评级研报

  报告导读

      公司发布21 年三季报,前三季度营收34.50 亿,yoy+48.87%,归母净利2.85 亿,yoy+253.09%,归母净利率8.27%;业绩向上趋势确认,上调全年业绩预期!

      投资要点

      重新聚焦于珠宝和女包后,业绩全面复苏增长:前三季度营收34.50 亿元,yoy+48.87 %,归母净利2.85 亿元,yoy+253.09%,归母净利率8.27%。单Q3 营收11.53 亿,yoy+27.18%,较19Q3 增长27.56%;营业利润率9.79%,同比提升1.34pct;实现归母净利8314 万元,yoy+23.51%,较19Q3 增长36.20%,归母净利率7.21%,营业利润率有提升,归母净利率持平微降的差异主要在于所得税,营收/净利同比19Q3 增速27.18%和23.51%。

      受疫情影响、行业出清背景下,快速拓展加盟,逆势扩张,重新步入发展快车道:2020 及21H1 加盟店分别新增97 家/34 家,加盟店数量占比从2017 年的29%提升至21H1 的57%,预计3-5 年内门店翻倍达2000 家,打开新空间。加盟业态及黄金占比提升带来毛利率和营销费用率微降。

      公司定位年轻化,长期坚守匠心文化+坚持原创设计+传承东方文化建立强产品力,受益国潮崛起。补齐品牌短板,加大品牌宣传,放大竞争力,同时积极布局线上新流量、新渠道:21H1 珠宝第三方平台电商收入占比达17.98%,yoy+31.79%;发力线上营销,加速品牌形象年轻化升级,推动公域私域流量联动,带动转化率和复购率提升。

      盈利预测及估值:公司年轻化定位,工艺底蕴深厚,设计能力强大,受益国潮崛起。公司着力渠道开放和下沉布局,积极投入线上渠道和品牌营销,步入发展快车道,女包业务亦贡献稳定利润。预计Q4 将延续向上趋势,上调业绩预期,预计21/22/23 年公司总营收分别实现44.96/53.95/65.04 亿,yoy+39.82%/20.00%/20.58%;归母净利润分别实现3.56/4.29/5.24 亿,yoy+154.94%/20.37%/22.29%,考虑到公司21-23 年业绩均保持在20%+以上增速,市场对龙头珠宝公司多给予15-20X 以上估值,公司目前21-23 年对应PE 分别为12.9X/10.7X/8.8X,上涨空间充分,维持“买入”评级。

      风险提示:疫情反复、竞争加剧、加盟拓展不及预期、女包发展不及预期

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