公司1-3Q2022 营收同比减少1.98%，归母净利润同比减少17.64%10 月27 日，公司公布2022 年三季报：1-3Q2022 实现营业收入33.81 亿元，同比减少1.98%，实现归母净利润2.35 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.26 元，同比减少17.64%，实现扣非归母净利润2.29 亿元，同比减少16.93%。

    单季度拆分来看，3Q2022 实现营业收入12.07 亿元，同比增长4.64%，实现归母净利润0.85 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.10 元，同比增长1.75%，实现扣非归母净利润0.83 亿元，同比增长3.38%。

    公司1-3Q2022 综合毛利率下降3.42 个百分点，期间费用率下降1.31 个百分点1-3Q2022 公司综合毛利率为30.77%，同比下降3.42 个百分点。单季度拆分来看，3Q2022 公司综合毛利率为28.62%，同比下降4.74 个百分点。

    1-3Q2022 公司期间费用率为20.96%，同比下降1.31 个百分点，其中，销售/ 管理/财务/研发费用率分别为16.99%/2.01%/0.64%/1.31%，同比分别变化-1.31/-0.02/-0.02/+0.04 个百分点。3Q2022 公司期间费用率为19.12%，同比下降2.49个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为15.63%/1.90%/0.48%/1.11%，同比分别变化-2.14/ -0.03/ -0.21/-0.11 个百分点。

    上半年受疫情冲击影响较大，3Q2022 公司业绩环比有所改善1-3Q2022 公司归母净利润同比减少17.64%，主要是由于公司1H2022 受疫情冲击影响较大，1H2022 公司归母净利润同比减少25.25%，而公司3Q2022 业绩环比有所改善，归母净利润同比增长1.75%，开始呈现复苏态势。2022 年9月14 日，公司发布关于对外投资的进展公告称，与力量钻石合资成立的培育钻石子公司已完成工商注册登记手续，公司培育钻石业务有序推进。同时公司积极应对疫情挑战，加速推进线上线下一体化进程，深耕私域建设，通过数字化工具为终端门店赋能、深挖客户价值，提高用户运营质量。

    下调盈利预测，维持“买入”评级

    公司业绩低于预期，主要是由于受到部分地区，尤其广深等地疫情冲击的不利影响，鉴于疫情受控进程仍有一定不确定性，我们下调对公司2022/2023/2024 年归母净利润的预测15%/ 20%/20%至3.02/3.58/4.13 亿元。公司线下门店有序拓展，不断提高线上线下一体化程度，维持“买入”评级。

    风险提示：加盟扩张效果不及预期、疫情受控进程不及预期。