公司概况：融入东方底蕴的时尚珠宝头部品牌

    　　潮宏基品牌成立于1997年，是国内领先、定位中高端、以东方审美风格的时尚佩饰性珠宝为核心产品的珠宝企业。目前通过CHJ潮宏基"和VENT梵迪"两大品牌运营时尚珠宝业务、通过FON菲安妮品牌运营时尚女包业务，其中“CHJ潮宏基"为公司核心品牌，主营时尚串珠手链、戒指、项等。2021年公司营收为46.36亿元，2016-2021年CAGR为11.1%，2021年归母净利润3.51亿，2016-2021年CAGR为8.5%。

    　　核心能力：时尚品牌积淀，产品开发及系统运营突出

    公司始终坚持年轻时尚定位，并推动“国际化→中西文化融合→泛时尚化&多品类"的探索，并最终回归珠宝主业并结合中国传统文化，通过产品设计和系统化运营打磨出差异化突出、市场识别度较高的时尚品牌形象。产品设计维度：公司积累较强的设计能力，持续推进产品设计迭代深耕非遗花丝工艺、且具有将东方审英融人设计的先例经验，推出样式繁多的轻巧串珠产品等，赢得年轻消费者的广泛青睐。系统运营能力：公司是国内首家引进SAP-ERP的珠宝企业，将公司总部、各销售大区和分布全国的营销网点、仓库等业务数据连接并共享，做到了跨区域精细化管理，极大提升了经营效率并对自身品牌形象管理提供更高效支撑。同时基于较强的数字化基础，公司在2019年推出云店模式，门店员工通过云店提供线上导购服务，云店销售额全部回流至对应门店，显著提升消费者购物体验和门店销售周转，有力推动公司市场份额提升

    增长趋势：珠宝首饰主业蓄力进发，潜力业务拓增量

    在公司较深厚的时尚品牌积淀基础上，基于较强的产品开发能力，公司顺应足金产品工艺优化带来的佩饰性和礼品性需求提升的趋势，积极推动黄金产品的创新开发和门店产品结构调整，有望实现单店销售规模和盈利能力的提升。同时，公司已经形成自营为基础，加盟门店拓展的业务体系，在单店业务能力提升支撑下，公司加快推动与加盟商合作，在当前公司品牌认知基础夯实而门店覆盖率相对较低的背景下，公司黄金珠宝业务潜在空间较大且有望快速打开增长动能。在此基础上，公司女包市场认可度较高，有望通过渠道优化带来新一轮恢复成长，并且通过VENT梵迪”珠宝品牌开展培有钻业务，已初步形成产品系列布局，有里后续贡献增量。

    　　投资建议：时尚品牌夯实，蓄势开启新成长

    　　公司作为国内时尚珠宝龙头，通过多年积累的产品设计能力、直营门店坚持和系统化管理，打造出差异化的时尚度较高的品牌形象。过往受制于K金饰品等整体性需求回落压制，而往后来看，公司顺应黄金工艺升级和佩饰性及礼品性需求场景延伸的趋势，积极加大足金黄金布局，并充分受益于自身较强的设计能力和时尚品牌定位，有望提升单店盈利能力，并借助加盟商打开黄金珠宝业务市场空间，公司当前门店数量未来的拓展潜力较大。问时，公司女包业务渠道积极调整有里迎来改善，并积极探索培育钻的增量业务，公司整体将有望开启新一轮成长期，预计公司2022-2024年归母净利润为2.92亿、4.31亿和5.21亿元，对应PE估值为25倍、17倍和14倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、居民消费支出意愿恢复较慢影响终端门店需求：