公司1Q2023 营收同比增长21.59%，归母净利润同比增长30.11%4 月28 日，公司公布2022 年年报及2023 年一季报：2022 年实现营业收入44.17亿元，同比减少4.73%，实现归母净利润1.99 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.22 元，同比减少43.22%，实现扣非归母净利润1.78 亿元，同比减少47.43%。

    　　1Q2023 实现营业收入15.24 亿元，同比增长21.59%，实现归母净利润1.24 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.14 元，同比增长30.11%，实现扣非归母净利润1.22 亿元，同比增长30.00%。

    　　公司1Q2023 综合毛利率下降3.23 个百分点，期间费用率下降3.46 个百分点2022 年公司综合毛利率为30.18%，同比下降3.21 个百分点。1Q2023 公司综合毛利率为28.03%，同比下降3.23 个百分点。

    　　2022 年公司期间费用率为21.61%，同比下降1.01 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为17.52%/2.06%/0.67%/1.35%，同比分别变化-0.89/+0.00/-0.08/-0.04 个百分点。1Q2023 公司期间费用率为16.47%，同比下降3.46个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.62%/1.31%/0.55%/0.99%，同比分别变化-2.45/ -0.49/-0.16/-0.36 个百分点。

    　　加盟转型进展顺利，足金产品矩阵不断完善

    　　2022 年公司珠宝门店净增82 家，其中加盟门店净增123 家（其中“CHJ 潮宏基”品牌加盟店净增126 家），直营门店净减41 家。截至2022 年底，公司共计珠宝门店1158 家，其中直营门店324 家，加盟门店834 家。2022 年公司迭代升级门店数字管理系统，加强线上营销力度，提升会员粘性，2022 年会员复购贡献收入占总收入比重约48%。产品方面，公司进一步强化国潮风格，打造国潮专区系列，加强足金首饰研发力度。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司2022 年受疫情影响较大，2023 年一季度展现出较好的复苏弹性，且公司持续进行加盟转型，有利于进一步改善公司利润率水平，我们上调对公司2023/2024 年EPS 的预测13%/18%至0.46/0.55 元，新增对公司2025 年EPS 的预测0.65 元。公司加盟转型进展顺利，产品设计紧跟国潮风尚，足金产品矩阵不断完善，维持“买入”评级。

    　　风险提示：加盟扩张效果不及预期、K 金景气度不及预期，箱包表现不及预期