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潮宏基(002345)机构评级研报股票分析报告

 
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潮宏基(002345)公司信息更新报告:一季度高基数下实现稳健增长 全年继续快速拓店

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2024-04-28  查股网机构评级研报

  公司2023 年经营业绩表现良好,2024Q1 在高基数下稳健增长

    公司发布年报、一季报:2023 年实现营收59.00 亿元(同比+33.6%,下同)、归母净利润3.33 亿元(+67.4%);2024Q1 营收17.96 亿元(+17.9%),归母净利润1.31 亿元(+5.5%);此外,公告拟每10 股派发现金红利2.50 元。考虑到镶嵌类产品销售持续承压等因素,我们下调公司2024-2025 年盈利预测并新增2026 年盈利预测,预计2024-2026 年归母净利润为4.35(-0.18)/5.18(-0.24)/6.06 亿元,对应EPS 为0.49(-0.02)/0.58(-0.03)/0.68 元,当前股价对应PE 为12.6/10.6/9.0倍。我们认为,公司产品端以时尚珠宝打造年轻差异化特色,渠道端发力加盟扩张,品牌力提升驱动持续成长,估值合理,维持“买入”评级。

      2023 年业绩受女包商誉减值等拖累,规模效应带动期间费用率持续下降分产品看,2023 年公司时尚珠宝/传统黄金/皮具分别实现营收29.9/22.6/3.7 亿元,同比+20.4%/+56.8%/+14.4%;分渠道看,自营/代理分别实现营收32.6/24.8 亿元,同比+14.5%/+67.6%。盈利能力方面,2023 年公司综合毛利率为26.1%(-4.1pct),销售/管理/财务费用率分别为14.0%/2.1%/0.5%;公司对女包品牌菲安妮计提商誉减值准备3943 万元,对业绩造成一定拖累。2024Q1 在高基数下,公司凭借优秀产品力、品牌力实现稳健增长,综合毛利率为24.9%(-3.1pct),销售/管理/财务费用率分别为11.4%/1.8%/0.6%,期间费用率在规模效应带动下持续下降。

      把握年轻化消费趋势构筑品牌竞争壁垒,东方时尚珠宝龙头成长可期(1)渠道扩张:公司发力加盟模式加快渠道布局,2023 年珠宝业务净增241 家门店(加盟净增291 家),总数达1399 家,2024 年计划净开加盟店300 家以上;(2)产品研发:公司把握国潮机遇,持续精耕品牌印记系列,利用研发资源和供应链优势发力特色黄金产品线,打造核心竞争优势,时尚黄金品类增长可期;(3)品牌提升:以非遗新生立时尚标杆,拔高调性,为地区加盟拓展及品牌力提升赋能;此外,持续推进线上渠道建设、私域会员运营和培育钻石布局等。

      风险提示:行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。

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