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潮宏基(002345)机构评级研报股票分析报告

 
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潮宏基(002345):1Q24高基数下归母净利增5.5% 持续推进产品升级加盟扩张

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2024-04-29  查股网机构评级研报

  业绩简评

      公司4月26日公告23年营收59亿元、同比+33.56%,归母净利润3.33亿元、同比+67.41%,扣非净利润3.06亿元、同比+71.93%,利润端略超此前业绩预告下限;单Q4营收/归母净利润14/0.2亿元、同比+35%/扭亏为盈,菲安妮(女包业务)商誉减值损失3943.26万元,本次计提完成后,因收购菲安妮形成的商誉账面价值为68193.1万元;若不考虑商誉减值影响,23年归母净利润3.73亿元、同比+33%。每股派发现金红利0.25元,分红比例66.64%。

      1Q24营收/归母净利润/扣非净利润17.96/1.31/1.29亿元、同比+18%/+5.5%/+5.4%,高基数下实现平稳增长;产品及渠道结构变化、毛利率同比下降,持续加盟拓展、销售费用率同比下降,毛利率24.9%、同比-3.1PCT、环比+1PCT,销售费用率11.4%、同比-2.2PCT,扣非净利率7.2%、同比-0.8PCT。

      经营分析

      黄金产品引领增长。分品类看,23年时尚珠宝营收29.9亿元、占比50.66%、同比+20.43%(主要系黄金一口价产品拉动),传统黄金营收22.6亿元、占比38.4%(+5.7PCT)、同比+56.75%,女包营收3.7亿元、同比+14.4%、有所改善,代理品牌授权及加盟服务收入2.14亿元、同比+68.2%。

      达成开店目标。23年珠宝业务门店净增241家至1399家,自营持续优化、净减少50家至274家,加盟净增291家至1125家。

      中长期看,1)产品定位国潮/时尚化,拥有花丝系列/臻金臻钻等强品牌印记产品,打造差异化、受年轻群体青睐;2)拓展加盟渠道,25年2000家珠宝门店目标不变,预计24年净开店300家。

      盈利预测、估值与评级

      考虑23年商誉减值拖累利润表现,略下调24/25年盈利预测,预计24-26年归母净利润为4.44/(前值4.97)/5.29(前值6.07)/6.17亿元,同比+33%/+19%/+17%,对应PE分别为12/10/9倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      终端消费疲软、加盟拓展不及预期、金价剧烈波动等。

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