事件：公司发布24年三季报，2024年前三季度实现营业收入48.59亿元，同比增长8.01%，归母净利润3.16亿元，同比增长0.95%，扣非归母净利润3.10亿元，同比增长0.77%；经营活动净现金流4.45亿元，同比降低8.42%。

    　　经测算，24Q3实现营业收入14.28亿元，同比降低4.36%，归母净利润8643万元，同比降低17.21%，扣非归母净利润8469万元，同比降低17.71%。与上半年相比，Q3受到金价急升的影响，消费者需求被抑制、消费行为延后，多处于观望状态，因此Q3业绩压力较大。

    　　毛利率同比下滑，期间费用率基本保持稳定。Q3毛利率24.2%，同比降低2.25pp。期间费用率15.91%，同比降低0.66pp，其中销售费用率12.25%，同比降低0.3pp，管理费用率2.19%，同比降低0.21pp，研发费用率1.03%，同比基本持平，财务费用率0.44%，同比降低0.12pp

    　　渠道方面，公司发力加盟模式，直营门店着力店效提升，首家海外门店落地吉隆坡。据潮宏基官方公众号，截至24年9月底，公司共有珠宝门店1491家，其中CHJ潮宏基珠宝门店共1482家（加盟店1236家，较年初净增加126家，皮具门店272家。2024年8月，潮宏基首家海外门店落地吉隆坡，积极推进品牌全球战略布局。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司24-26年实现收入65.5、74.7、83.8亿元，同比增速分别为11.1%、14.0%、12.1%；24-26年归母净利润为3.7、4.3、4.9亿元，同比速分别为11.5%、15.8%、13.7%。参考可比公司估值，给予公司24年14xPE，对应合理价值为5.86元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济低迷；市场竞争加剧，门店拓展不及预期；培育钻相关业务发展不及预期。