投资要点:

    　　2026Q1 归母净利润增幅亮眼。2026Q1，公司实现营业收入24.98 亿元，同比+10.93%；实现归母净利润2.64 亿元，同比+39.52%；扣非归母净利润2.63 亿元，同比+39.94%；经营活动产生的现金流量净额3.59 亿元，同比大幅增长226.87%，现金流质量显著改善。

    　　产品结构优化拉动盈利水平提升，期间费用管控良好。2026Q1，得益于高毛利时尚珠宝首饰收入的快速提升（同比增长超30%），公司整体毛利率同比提升3.99pcts 至26.92%。费用率方面，2026Q1 销售费用率同比+0.33pcts 至9.09% ， 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.08%/0.56%/0.48%，同比分别-0.22/-0.47/+0.09pcts。毛利率提升叠加良好的费用率管控，推动净利率同比提升2.16pcts 至10.59%。

    　　持续深耕渠道，2026Q1 进驻多个优质商圈。公司加盟业务持续发力，截至2026 年一季度末，潮宏基珠宝门店总数达1669 家（较2025 年末净增加1 家），其中加盟店1495 家（较2025 年末净增加9 家）。2026Q1成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆、郑州正弘城等优质商圈，品牌势能与终端影响力持续提升。海外业务方面，公司持续深化东南亚市场战略布局，2025 年，潮宏基珠宝成功进入柬埔寨、新加坡市场，并在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡四国共新增9 家门店。

    　　盈利预测与投资建议：公司旗下珠宝品牌“潮宏基”引领国内珠宝设计潮流，近年来推出多款差异化产品系列。渠道端加盟持续发力，叠加国际化布局，未来成长空间值得期待。我们维持此前的盈利预测不变，预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为6.90/8.23/9.64 亿元，对应2026 年5 月7 日收盘价的PE 分别为14/11/10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、原材料价格变动风险、渠道拓展不达预期风险。