公司发布2025 年年报及2026 年一季报：2025 年公司实现营业收入93.18 亿元，同比+42.96%；归母净利润4.97 亿元，同比+156.66%；扣非后归母净利润5.18亿元，同比+176.84%。2025Q4 公司实现营业收入30.81 亿元，同比+85.77%；归母净利润1.80 亿元，同比+247.27%；扣非后归母净利润2.04 亿元，同比+266.27%。2026Q1 公司实现营业收入24.98 亿元，同比+10.93%；归母净利润2.64 亿元，同比+39.52%；扣非后归母净利润2.63 亿元，同比+39.94%。

    　　时尚珠宝及传统黄金产品表现亮眼。根据潮宏基2025 年年报，2025 年公司时尚珠宝产品收入51.01 亿元，同比+71.77%；传统黄金产品收入36.09 亿元，同比+22.39%。2025 年公司进一步推动非遗工艺与当代设计的深度融合，携手新锐设计师推出“花丝”工艺为核心的多系列作品，巩固“串珠编绳”特色专柜优势，2025年成功推出布丁狗、人鱼汉顿、线条小狗、黄油小熊、猫福珊迪五大IP 授权系列，持续完善公司产品的差异化布局。除了强化潮宏基主品牌，公司加速推进“潮宏基| Soufflé”作为“珠宝礼赠专家”的差异化定位，打造兼具艺术高度与收藏价值的高端珠宝品牌“臻ZHEN”，旗下新奢钻石品牌“Cvol”，在培育钻石赛道继续积极探索。此外，2025 年公司提供特许经营及相关销售收入2.92 亿元，同比+10.86%。

    　　2026Q1 公司毛利率有所修复。2025Q4、2026Q1 公司归母净利率为5.84%、10.55%，同比+13.22pct、+2.16pct；毛利率为19.83%、26.92%，同比-2.11pct、+3.99pct，据潮宏基2026 年一季报，2026Q1 公司毛利率改善，系毛利较高的时尚珠宝首饰收入超过30%的增长。

    　　国际化布局持续深化。根据潮宏基2025 年年报，2025 年公司成功进入柬埔寨、新加坡市场，并在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡新增9 家门店，截至2025 年末海外门店达11 家。2025 年公司在亚洲其他地区收入2552 万元，同比+31.69%。

    　　盈利预测及投资建议。公司凭借出色的产品设计持续获得消费者认可，盈利能力已改善，我们看好公司发展，预测公司2026-2028 年实现归母净利润7.12 亿元、8.51亿元、10.09 亿元，对应PE 12.7X、10.6X、9.0X，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：新品推广不及预期，原材料价格大幅波动，海外开拓不及预期，行业竞争加剧，IP 合作不及预期。