高乐股份发行基本情况

    高乐股份是国内中高档塑胶玩具龙头企业。公司主要从事中高档塑胶玩具的研发、生产和销售。公司目前拥有自主研发产品6 种，分别为电动火车、线控仿真飞机、机器人、电动车，女仔玩具和磁性学习写字板，产品规格品种达1000 余种。

    公司现有年产1000 万只电子电动玩具的生产能力。公司产品基本出口，采用美金结算。

    公司此次发行3800 万股，发行后总股本将达到14800 万股。

    公司2010 年1 月15 日（星期五）15:00 截至询价；2010 年1 月18 日确定发行价格，1 月20 日为网下申购缴款日和网上发行申购日。

    业绩预测、估值区间及询价区间

    根据我们的预测，公司2009－2011 年摊薄后EPS 分别为0.47 元、0.68 元和0.84 元。

    公司属于化工日用品行业和塑料加工行业。目前，化工日用品行业2009 年的动态PE 在50 倍左右（主要可比公司有上海家化、青岛金王、索芙特）；塑料行业2009 年的动态PE 在35 倍左右（主要可比公司有广东榕泰和金发科技）。考虑到公司的盈利能力强，新上市，股本小，我们认为可以按照2009 年业绩给予60－70 倍的PE，即估值区间为28.20-32.90 元。

    结合目前市场情况，综合考虑，我们给予公司19.74－23.03 元的询价区间。

    风险揭示

    出口回落风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。