首次给予“强烈推荐-A”的评级我们预计公司10、11 年的EPS 分别为1.29、1.95 元。公司产品较强的品牌议价能力和较快的成长速度（年均30%以上），我们认为应该享有较高的估值。我们给予其10年35 倍PE 的估值，首次给予其“强烈推荐-A”的评级，短期6 个月目标价45 元。

    风险因素：

    06-08 年，因人民币升值，漫步者的毛利率分别下降1、1.37、2.3 个百分点。因此，未来人民币若进一步升值，对漫步者拓展国际业务有一定的汇率风险。