我们认为未来几年是公司业务重心转移、销售模式转型的关键时期，虽然销售费用的增长会侵蚀部分利润，但随着耳机、家居音响业务等利润增长点的培育完成，公司的销售规模将步入更高的平台。公司作为全球第二的多媒体音箱设计与制造厂商，拥有较高的市场关注度和市场占有率，值得投资者长期关注，我们也会持续跟踪公司的发展。

    盈利预测及投资评级

    预计公司2012-2014年EPS分别为0.38、0.46和0.55元，按2012年3月16日收盘价10.90元计算，对应PE分别为28.43、23.85和19.88倍，给予"增持"评级。

    风险提示

    （1）销售模式转型失败导致的销售费用增加，但收入增长放缓；

    （2）主要原材料价格上涨导致毛利率低于预期。