公司收入和利润较快增长

    　　前三季度，顺丰控股营业收入同比增长24%，归母净利润同比下滑68%，其中第三季度营业收入同比增长24%，归母净利润同比下滑43%，净利润降幅较上半年收窄。2021Q1-Q3 的扣非净利润分别为-11.3、6.6、8.1 亿元，呈现环比改善。随着业务结构优化、资源利用率回升，四季度盈利有望继续改善。

    　　快递业务市场份额提升

    　　第三季度，顺丰控股的业务量同比增长29%，快递收入同比增长20%，尽管增速较上半年有所下滑，但是仍然较快增长。第三季度，快递行业的业务量和收入增速分别为23%和14%，顺丰控股的增速高于行业，说明市场份额在提升。

    　　单票收入降幅收窄

    　　第三季度，顺丰控股的单票收入为16.53 元/票，同比下降7.4%，降幅较上半年明显收窄，这或与公司调整快递业务结构有关。作为对比，第三季度行业的单件收入为9.46 元，同比下降7.5%，降幅较上半年也明显收窄，这或与政策推动电商快递涨价有关。

    　　盈利预测和评级

    　　考虑上半年资源投入带来的成本费用增加、对员工的关怀和激励费用增加，2021-22 年预测归母净利润从99.5、124.1 亿元下调至32.9、64.4 亿元，增加2023 年预测归母净利润为75.4 亿元，维持买入评级。

    　　风险提示：时效快递需求低于预期，经济快递需求增速放缓，大量投资导致成本大幅增加