事件：公司发布了2021年业绩预增公告，预计2021年度归属于上市公司股东的净利润为42亿元到44亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为17.8亿元到19.3亿元。

    　　点评：

    　　2021 年维持盈利，Q4 归母净利润同比高增。公司预计2021 年实现归属于上市公司股东的净利润为42 亿元到44 亿元，同比下降40%到43%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为17.8 亿元到19.3亿元，同比下降69%到71%。2021 年快递行业单票价格大幅下降，公司经济型快递产品份额快速提高，对公司毛利率造成一定的影响。此外，公司2021 年加大产能投入以缓解高速增长的快递件量，开支较大。

    　　2021Q4 公司预计实现归母净利润24 亿元到26 亿元，同比增长39%到50%，扣非归母净利润14.5 亿元到16 亿元，同比增长41%到56%，受到嘉里物流并表影响。

    　　单票收入基本稳定。2021年快递监管政策出台，引导快递价格合理化，快递企业竞争格局初步稳固，公司下半年单票收入稳固。2021年10月至12月，顺丰快递产品单票收入分别为15.92元、15.82元、16.43元，快递价格基本稳定。疫情冲击下企业开工受限，但我国经济率先复苏，实物商品线上渗透率快速提高，生鲜电商、直播电商等新平台兴起，刺激快递需求增长。2021年12月全国快递件量突破千亿件，公司作为第三方综合物流服务商，有望凭借较高的服务质量切入新兴电商市场。2021年10月至12月，公司快递业务量分别为8.33亿票、10.27亿票、9.38亿票，业务量稳步增长。

    　　投资建议：顺丰四网融通稳步推进，2022年中鄂州花湖机场有望投入运营，进一步提升产品时效，强化竞争优势。2021年一季度公司为增加产能而加大开支导致亏损，但业绩逐季改善，嘉里物流并表强化供应链和国际物流服务，加快顺丰一体化物流体系建设。公司业绩底部确定，步入业绩修复阶段，预计公司2021-2022年的每股收益分别为0.87元、1.47元，当前股价对应PE分别为73倍、43倍，维持对公司“谨慎推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、政策变化、宏观经济下行、疫情反复等。