投资要点：

    　　事件：顺丰控股发布2022 年前三季度业绩预增公告。预计2022Q1-3 公司实现归母净利润44.2-45.7亿元，同比增长146-154%；扣非净利润38.0-39.5 亿元，同比增长1041-1086%。预计2022Q3归母净利润19.1-20.6 亿元，同比增长84-99%；扣非净利润16.5-18.0 亿元，同比增长104-122%。

    　　公司通过前三季度经营实现利润持续改善，业绩符合预期。

    　　主业经营稳健增长，看好未来机场物流园投建带动协同效应。三季度公司业务量稳健增长，7/8 月件量同比增速分别为8.9%/9.2%，超行业增速0.7pct/4.2pct。今年以来退货件、生鲜水果等高端消费类产品持续发力，为时效件主业贡献新增量，电商标快发展向好，经济件产品结构平稳优化。鄂州机场已完成建设，相关物流园等配套设施有望于明年投建，将进一步打开主业增长空间，并降低运营成本。

    　　成本端不断优化，业绩持续向好。公司内部精细化管理及四网融通显现成效，不断深化场地、运力等资源整合，释放各业务间协调效应与规模效应，新业务盈亏情况显著改善，未来业绩持续向好确定性较强。

    　　疫后需求复苏叠加公司改善有望释放较大弹性，关注底部布局机会。受疫情等因素影响，今年物流行业增速普遍承压，需求端存在一定压力，但较低的基数意味着疫后复苏的较大弹性，叠加公司前期机场等投入逐渐进入收尾阶段，产能利用率持续提升，我们看好高质量发展下公司未来的收入增长与利润提升。同时公司继回购及股权激励后再度推出20 亿元回购计划，彰显未来发展信心。当前估值处于底部，建议关注布局机会。

    　　投资分析意见：上调盈利预测，维持“增持”评级。综合考虑行业增速及部分区域疫情带来的影响，我们上调盈利预测， 预计22-24 年公司归母净利润为66.1/87.9/104.8 亿元（ 原预测为60.7/87.9/106.4 亿元），同比增长54.9%/33.0%/19.2%，对应22-24 年市盈率34x/25x/21x。公司长期价值确定，我们看好公司业绩持续改善以及未来估值体系向上切换，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观需求不及预期，行业竞争激烈程度超预期，公司新业务开展不及预期，疫情影响超预期