投资要点：

    　　事件：顺丰控股发布2023 半年度业绩预增公告。预计2023H1 公司实现归母净利润40.2-42.2 亿元，同比增长60-68%；扣非净利润35.4-37.4 亿元，同比增长65-74%。预计2023Q2 实现归母净利润23.0-25.0 亿元，同比增长54-68%；扣非净利润20.2-22.2 亿元，同比增长64-80%。公司通过经营实现上半年利润显著提升，业绩符合预期。

    　　健康经营显现成效，量、利并举稳健增长。2023 年1-5 月，公司累计业务完成量48.2 亿件，同比增长18.2%，增速高于行业0.8pct。公司坚持业务健康发展，2023 年5 月公告出售丰网业务，快递业务聚焦时效件与电商标快产品，继取消特惠件后再度剥离亏损业务，经营质量不断改善。

    　　降本增效不断深入推进，若需求回升有望带来更大业绩弹性。成本端，公司自2021 年实行四网融通以来，持续优化成本结构，根据公司公告，2021/2022 年四网融通成本节省分别约6.7/8.5 亿元，2023年有望继续深入推进，实现资源效益进一步提升。2022 年公司直营快运业务实现扭亏为盈，2023H1顺丰同城业务扭亏为盈，新业务盈利情况持续改善。我们认为公司资源规划与产能利用率持续提升，若未来需求回升有望带来更大业绩弹性。

    　　公司发布关于研究论证重大事项的公告，若港股融资有利于未来国际业务开展。公司发布公告，依据全球化发展战略，公司正在对香港资本市场股权融资进行研究咨询、探讨论证等前期工作。但截至目前，公司尚未确定具体时间表，亦未确定具体方案。我们认为若公司未来进行港股融资，有利于国际业务或海外整合并购的开展。

    　　投资分析意见：维持盈利预测，维持“增持”评级。综合考虑公司成本优化进度及消费复苏情况，我们维持盈利预测，预计23-25 年公司归母净利润分别为95.45/121.43/143.56 亿元，同比增长54.6%/27.2%/18.2%，对应23-25 年市盈率23x/18x/15x。公司长期价值确定，业绩处于上行区间，我们看好公司业绩持续改善以及未来估值修复，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观需求下降，导致时效件业务量增速放缓；新进入者搅局，行业竞争激烈程度超预期；鄂州机场投建效果不及预期。