2020Q3 单季，公司归母净利润为4.26 亿元，同增5.17%。2020 前三季度，公司实现营收54.24 亿元，同增27.91%；归母净利润11.15 亿元，同增23.18%。Q3 单季公司营收/净利润同比分别增长27%、5%。

    　　Q3 单季收入增速维持高增，单季毛利率略低于去年同期。①收入端，参照公司半年报披露信息，上半年新增订单含税额46.60 亿元，同增27.38%，其中核心产品钻完井设备订单增幅超70%。饱满订单奠定下半年业绩释放基础。三季度末，公司账面存货/合同负债可比口径同比增速分别为28%/10%，预期Q4 收入可观增长。② 盈利能力看，Q3 单季综合毛利率为39.47%，环比/同比分别降低2.67%/0.42%，基本维持高位。

    　　规模效益显现，费用率同比改善；汇兑损失导致财务费用大幅增加，对净利润影响较大。收入增长摊薄费用，公司销售/管理/研发费用率较去年同期分别下降1.65%/0.93%/1.04%。汇兑损失导致财务费用大幅增加，Q3 单季，公司财务费用为0.93 亿元，占比收入4.41%，较去年同期提升6.96%，对净利润端产生较大影响。2020Q3，公司归母净利率为20.22%，环比/同比分别下降3.51%/4.15%。

    　　坚定国内能源自主安全主线；静待北美页岩气产业链复苏。2020H1，国内原油/天然气产量分别为9715 万吨、940 亿立方米，同比分别增长1.7%/10.35%，增储上产稳步推进。非常规天然气开采仍是重点。中石油川南页岩气田，上半年累计生产52.5 亿立方米，同比增长45%；华东石油局重庆南川页岩气田新建产能3.1 亿立方米，累计生产页岩气4.81 亿立方米。我们维持“国内页岩气开采仍处于景气阶段”的判断：预期今年国内页岩气产量在230 亿立方米左右，同比增长46.72%。公司作为国内钻完井设备龙头将充分受益。低油价下，北美页岩气产业链仍较低迷。2020Q1，主要页岩气公司盈利能力均现大幅下滑，资本开支呈现收缩。长期视角，我们对于大功率电驱/涡轮压裂替代存量柴驱压裂设备的应用大趋势的判断维持不变，静待北美页岩气产业预期反转、资本支出回暖下的需求反弹。

    　　盈利预测与估值。预期公司2020-2022 年归母净利润为17.39、21.70、24.68亿元，对应当前股价PE 为17.5/14.0/12.3 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：国内非常规油气开采不及预期；行业竞争加剧。