公司发布 20 年年报，20 年实现营业收入 82.95 亿元，同比增长19.78%，归母净利润 16.90 亿元，同比增长 24.23%，毛利率 37.90%，同比提升 0.53pct。其中 20Q4 实现收入 28.71 亿元，同比增长 6.92%，归母净利润 5.76 亿元，同比增长 26.31%，20Q4 单季度收入环比增加7.64 亿元，归母净利润环比增加 1.50 亿元，公司 20 年营收及归母净利润再创新高。

    　　公司 20 年经营活动现金流净额 3.15 亿元，同比增长 34.94%，主要原因系公司收入规模增加，同时公司持续推进应收账款管理，回款较多导致销售商品及提供劳务收到的现金增加。公司 20 年应收账款 32.57 亿元，同比增长 9.49%，存货 48.41 亿元，同比增长 16.22%，合同负债5.73 亿元，同比减少 27.11%。公司 20 年期间费用保持稳定，财务费用由负转正，增长至 1.77 亿元，主要原因是 20 年内外币汇率下行，汇兑净损失较高。

    　　订单持续增长，首套涡轮压裂车组成功交付。根据公司 20 年年报，公司 2020 年全年累计获取订单 97.48 亿元，较上年同期增长 8.98%，20 年公司推出具有自主知识产权的全套涡轮压裂设备、7000 型电驱压裂设备新产品。根据公司 21 年 2 月公告，新产品涡轮压裂设备进入海外市场，20 年 12 月在美国成功交付了首套涡轮压裂车组，有望开启北美压裂装备新市场。

    　　投资建议：预计 21-23 年公司归母净利润分别为 20.91/24.81/28.21 亿元，对应 PE 分别为 15.32/12.92/11.36 倍。考虑到公司收入持续增长和盈利能力改善，给予公司对应 21 年 20X PE 的估值，对应价值 43.67元/股，维持公司“买入”的投资评级。

    　　风险提示：原油及天然气价格下跌的风险；市场竞争加剧的风险等