事件描述

    　　公司披露2020 年度报告，2020 年公司实现营业收入82.95 亿元，同比增长19.78%；实现归母净利润16.90 亿元，同比增长24.23%。收入与利润均创上市以来历史新高。

    　　事件评论

    　　公司克服周期波动，收入与利润均创上市以来历史新高。2020 年，受疫情及油价暴跌影响，国内外上游油企勘探开发资本开支同比下降，油气行业面临严峻挑战。

    　　但是在保障国家能源安全的战略下，国内非常规油气资源开发持续发力，页岩气产量较2019 年大幅增加30%以上，对于油气设备、配件的需求仍有增加。公司克服困难保交付，保生产，油气装备销售收入随之增长，国内营业收入同比增长20.05%，2020 年总收入和利润均创上市以来历史新高。

    　　毛利率逆势提高，精细化管理已见成效，期间费用率有所下降。2020 年海外业务受疫情及油价暴跌影响较大，毛利率同比下降14.87 pct，但受益于国内非常规油气业务发展迅速，公司国内业务毛利率提升6.73 pct，全年毛利率仍然逆势提升0.53 pct。公司精细化管理已见成效，在汇兑损失冲击下期间费用仍控制良好，同比下降0.20 pct。其中，财务费用同比增加1.51 亿元，主要原因是外币汇率下行，汇兑净损失较高。

    　　未来增储上产将加速推进，非常规油气开采需求持续增加，作为压裂设备龙头公司将充分受益。考虑到国家能源安全，在“六保”和“内循环”大背景下，“七年行动计划”继续实施，非常规油气开采需求持续增加。2020 年因疫情及油价暴跌上游油企下调全年资本开支，2021 年油价已明显复苏，国内三桶油资本开支预计同比增长7.61%-9.78%。伴随着页岩气产量的高速提升，压裂设备行业将成为蓝海市场，作为国内压裂设备龙头，杰瑞股份将充分受益。

    　　预计公司2021 年-2023 年EPS 为2.19 元、2.70 元和3.26 元，对应2021 年4 月9 日收盘价的PE 分别为15.29X、12.41X 和10.25X，维持“买入”评级。