业绩持续增长，盈利能力保持稳定

    杰瑞股份2021 年上半年实现营业收入36.7 亿元，同比增长10.6%；归母净利润7.6 亿元，同比增长10.8%，每股收益0.80 元。综合毛利率37.6%，同比上升0.4 个百分点；净利率21.1%，同比持平。

    各业务板块收入均实现增长

    21 年上半年公司油气装备制造及技术服务收入28.7 亿元，同比增长10.4%，主要得益于公司压裂设备需求持续增长。维修改造及贸易配件业务收入5.5 亿元，同比增长1.8%；环保服务实现收入2.4 亿元，同比增长35.6%；其他业务收入1321.8 万元，同比增长149.7%。

    订单饱满保障成长，北美市场新获4 亿压裂设备大单根据公司中报披露，截至21 年6 月30 日，公司新增订单52.62 亿元，同比增长12.92%；在手订单54.75 亿元，饱满订单为后续业绩的成长提供了充足保障。根据公司投资者关系活动记录表披露，公司已经中标6 月中石油的压裂车采购招标，并已签订了合同。根据公众号“杰瑞股份”发布的文章，7 月22 日公司与北美某知名油服公司成功签署2 套涡轮压裂整套车组大单，合同金额超4亿元人民币，标志着公司大功率涡轮压裂设备再次赢得北美高端主流市场认可。

    25 亿定增预案发布，助力公司提升压裂设备产能、改善盈利能力8 月16 日，公司发布25 亿定增预案修订稿：①11.5 亿投向数字化转型一期项目，以达到降本增效的目的；②7.5 亿投向新能源智能压裂设备项目，扩充电驱和涡轮压裂设备产能，本项目建成后，预计达产年销售收入22.8 亿元，年净利润 8 亿元；③6 亿用于补充流动资金。通过定增项目，公司压裂设备产能有望进一步提升，盈利能力有望改善。

    维持“买入”评级

    公司21 年上半年信用减值损失等有所增加，我们相应下调21 年利润预测2.5%至20.0 亿元，对应21 年EPS 为2.09 元，维持22-23 年EPS 预测2.48/2.83元。在国内，能源安全战略背景下页岩油气开发持续推进；在海外，设备及油服需求随油价复苏，公司压裂设备及油服等业务需求前景仍然良好，新市场新客户开拓有望出现进一步突破；我们维持公司“买入”评级。

    风险提示：国内油气开发政策变化风险；国际油价波动风险；汇率波动风险；产品竞争加剧风险；新产品推广不及预期风险，海外疫情防控不利风险