1H21业绩符合我们预期

    　　公司公布1H21业绩:实现收入36.7亿元，同比增长10.6%;归母净利润7.63亿元，同比增长10.8%,符合我们的预期。

    　　海外业务拖累收入表现，整体盈利能力维持平稳。分产品看，1H21，公司油气装备业务实现收入28.7亿元，同比增长10.45%，毛利率38%，同比持平;分区域看，1H21，公司国内实现收入33.5亿元，同比增长57%，海外业务收入3.2亿元，同比下滑73%。公司销售、管理、研发费用率分别为4.9%、4.2%和5.4%，同比增加0.3ppt、0.3ppt、0.2ppt，财务费用率同比下降0.1ppt。1H21，公司盈利能力维持稳定，毛利率37.6%，同比增加0.4ppt,净利润率20.8%，同比持平。

    　　发展趋势

    　　新签订单同比改善，涡轮和电驱压裂有望在北美市场持续拓展。全球油服行业资本开支缓慢复苏，公司新签订单迎来改善。上半年，公司获取新订单52.62亿元，较上年同期增长12.92%，保持较高的增长势头。据公司官网披露，公司近期获得北美客户超4亿元涡轮压裂设备订单，我们预计，公司电驱压裂设备正在北美客户试用，待试用通过后，有望获得持续性的订单。公司的电驱和涡轮压裂设备具备全球竞争力，有望持续打开北美市场，油服龙头的全球化将提振估值中枢。同时，我们认为下半年国内中石油资本开支力度将加大，带动公司国内业务收入加速。

    　　积极布局碳中和与新能源装备。公司在中报披露，将积极往新能源领域转型，公司较早开发出二氧化碳泡沫压裂设备并得到市场应用，在二氧化碳液化提纯、碳捕捉、二氧化碳驱油等方面进行了技术开发储备。同时，公司积极探索开发新能源领域技术，在氢能方面探索开发天然气及甲醇制氢、氢气液化等技术。我们认为，公司在新能源装备领域的延伸布局将打开未来的成长空间。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2021和2022年每股盈利预测基本保持不变，分别为2.09和2.67元，当前股价对应2021和2022年市盈率分别为17.1和13.4倍PEo维持“跑赢行业”评级，由于公司北美业务拓展超预期提振公司估值中枢，我们上调目标价32%至50元，对应19倍2022年目标市盈率，较当前股价有40%的上行空间。

    　　风险

    　　北美业务拓展不及预期;国内资本开支不及预期。