事件。公司披露2021 年三季报，2021 年前三季度公司实现营业收入55.28亿元，yoy+1.92%；归母净利润11.46 亿元，yoy+2.81%；其中，Q3 单季度公司营业收入18.59 亿元，yoy -11.74%，归母净利润3.83 亿元，yoy-10.09%。

    　　Q3 单季度毛利率同比下滑较多，我们判断与钢材价格、海运价格上涨有关。

    　　公司2021 年前三季度销售毛利率、销售净利率分别为36.57%、20.98%，分别同比-1.10pct、+0.14pct，其中Q3 单季度公司销售毛利率、销售净利率分别为34.63%、20.68%，分别同比-3.84pct、+0.29pct，分别环比-3.64pct、-1.41pct。根据Wind 数据，2021 年7-9 月钢材综合价格指数（国内）平均值为154.08，相比2020 年同期平均值增加46%；2021 年7-9 月中国出口集装箱运价指数（CCFI）平均值为2991.95，相比2020 年同期平均值增加229%。

    　　基于钢材综合价格指数与中国出口集装箱运价指数（CCFI）情况，我们判断Q3 单季度毛利率同比下滑较多与钢材价格、海运价格上涨有关。

    　　国家能源委员会会议指出加大国内油气勘探开发，期待压裂设备需求上行。

    　　根据中国政府网援引新华社报道，10 月9 日，中共中央政治局常委、国务院总理、国家能源委员会主任李克强主持召开国家能源委员会会议，会议指出，加大国内油气勘探开发，积极发展页岩气、煤层气，多元开展国际油气合作。

    　　我们认为，加大国内油气勘探开发将有利于压裂设备需求上行。

    　　盈利预测。预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为17.48/22.28/24.97亿元，EPS 分别为1.83/2.33/2.61 元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2021 年30-35 倍PE 估值，合理价值区间为54.76-63.89 元/股（预计2021年公司EPS 为1.83 元），“优于大市”评级。参考PB 估值，按照我们的合理价值区间，公司2021 年PB 为4.14-4.83 倍（2021 年可比公司PB 范围为0.94-5.74 倍），估值具备合理性。

    　　风险提示。油价下行；石油公司资本支出不及预期；汇率不利变动；公司产能释放缓慢