投资要点：

    　　结论：公司2021 Q1-Q3 实现营收55 亿元（+2%），归母利润11.5 亿元（+3%），Q3 单季营收22.35 亿元（同比-11.7%，环比-16.8%），归母利润3.83 亿元（同比-10.1%，环比-20.9%），低于预期。基于公司成本上升、全球油气资本开支并未大幅提升等，下调2021 -23EPS 至1.80（-0.2）、2.41（-0.12）、2.96（-0.1）元，维持目标价53 元，对应2021 年29.4 倍PE，增持。

    　　毛利率受成本、收入结构影响较大，订单向好业绩有所保障。公司Q3毛利率为34.6%（同比-3.8%，环比-3.6%），主因是油服业务占比提升以及原材料、海运价格提升，预计随着钻完井设备、配件收入确认加速将有所改善。Q3 公司合同负债9.2 亿元（同比+25.9%、环比+24.9%），且整体订单处于向好态势，若十四五规划加速落地、北美市场继续突破，公司订单有望超预期，后续业绩将更快释放。

    　　国内压裂设备需求趋势不改，北美市场值得期待。在双碳、能源安全的背景下，2021 年中央多次指示加强页岩气、煤层气、致密油气等非常规油气规模化开发，十四五期间国内压裂设备需求依然较大。在全球市场，油气价格屡创近年来新高，北美活跃钻机、压裂车队数应声增长，已超过历史高点的50%，公司的涡轮、电驱设备满足当前北美客户降本、减排需求，在后续的更新周期中有较大概率持续获得订单。

    　　催化剂：大单落地

    　　风险提示：油价下跌、下游油公司资本开支不及预期