事件

    　　公司发布2021 年年报。报告期内，公司实现营业收入87.76亿元，同比增长5.8%；实现归母净利15.86 亿元，同比下降6.17%。

    　　业绩基本符合预期。

    　　简评

    　　单季度：2021Q4 收入环比明显改善，净利率有所下滑Q4 通常为公司全年确认收入较为集中的季度。2021Q4 在基数不低的前提下实现收入32.48 亿元，同比增长13.13%，主要由于Q2 起行业迎来景气复苏。盈利能力方面，Q4 单季度净利率13.91%，环比下降6.78 个pct，主要原因包括：①毛利率31.93%，环比下降2.69 个pct，主要由于收入结构变化（设备占比下降），原材料涨价，海运费用等。②费用率14.37%，环比提升1.79 个pct，主要来自于财务费用率的增长。③资产减值影响。

    　　分业务：毛利率短期承压，新增订单实现高增长报告期内，油气装备制造及技术服务实现收入70.56 亿元，同比增长6.47%，毛利率36.25%，同比下降2.06 个pct。毛利率下降影响因素仍然为收入结构、大宗涨价、海运费用等，公司毛利率相对较高的钻完井设备2021 年确认的收入占比略有下降。

    　　维修改造及贸易配件实现收入12.27 亿元，同比增长2.75%，实现毛利率27.79%，同比下降6.49 个pct。贸易配件毛利率下降预计与进口成本上升有关，公司自产配件毛利率保持稳定。2021 年油气行业逐季复苏，公司新增订单再创新高。报告期内新增订单147.91 亿元（含税），同比增长51.37%，其中钻完井设备预计同比增长在5%左右。

    　　行业层面：油价中枢上移，资本开支同比向好

    　　2022 年年初至今ICE 布油累计上涨39.39%，油价中枢上移提振上游勘探开发资本开支。需求端看，根据IEA 最新月报，预计2022 年全球平均石油日需求为9940 万桶，同比增长190 万桶/日。供给端分别从政策角度与资本支出角度作出判断。政策角度主要围绕国家能源安全保障，2022 年3 月，“十四五”现代能源体系规划发布，文件强调“增强能源供应链稳定性与安全性”，增强战略安全保障。加大国内油气勘探开发，坚持常非并举、海陆并举；积极扩大非常规资源勘探开发，加快页岩油、页岩气、煤层气开发力度。资本开支角度，国内三桶油陆续公布2022 年资本开支计划，中石油上游勘探与生产计划资本支出1812 亿元，同比增长1.65%，规划由负转正；中石化勘探及开发计划资本支出815 亿元，同比增长19.68%；中海油勘探预计同比增速20%。

    　　“油气产业”与“新能源产业”双主业发展

    　　公司实施“油气产业”与“新能源产业”双主业战略，致力于新能源电池材料的生产与制造。近日，年产10 万吨锂电池负极材料项目开工，项目预计投资25 亿元，将建设磨粉、造粒、石墨化、成品等9 个数字化车间，预计于2022 年9 月建成，年底投入运营。同时，公司与嘉庚创新实验室以及厦门大学签订合作协议，成立厦门杰瑞嘉矽新能源科技有限公司，致力于推进硅碳纯品、氧化亚硅纯品及硅基复合负极材料的研发、生产和销售。

    　　新能源油气装备成长潜力巨大，定增加码设备制造产能公司抓住双碳政策背景下对于新能源油气装备需求增加的机遇，积极推动大功率涡轮压裂设备、电驱压裂设备的市场应用，全球范围内率先研发出5000 马力、7000 马力压裂柱塞泵并成功应用于涡轮压裂设备与电驱压裂设备。报告期内，公司与北美知名油服公司成功签署2 套涡轮压裂整套车组订单，订单价值量4 亿元，这是全球单机功率最大的涡轮压裂整套车组在北美高端市场的又一突破。2022 年3 月，公司35MW 移动式燃气轮机发电机组在美国成功应用，满足北美市场高强度、高效率压裂作业需求。国内客户方面，预计未来电驱压裂设备将成为市场需求主流，公司竞争力领先。产能方面，公司拟投资总额8.6 亿元建设新能源智能压裂设备及核心部件产业化项目，达产后预计实现年销售额22.8 亿元，净利润8 亿元，净利率35%。

    　　盈利预测

    　　公司将继续大力开发页岩气等非常规资源；随着油价中枢的上移，设备与服务新增订单高增长可期。预计公司2022-2024 年分别实现营业收入103.31、118.81、132.51 亿元，同比增长17.7%、15%、11.5%；实现归母净利润19.48、24.58、27.58 亿元，同比增长22.8%、26.2%、12.2%；实现基本每股收益2.03、2.57、2.88 元/股。当前股价对应2022 年PE 为19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业景气度低于预期；订单交付进度低于预期。