事件概述：公司发布2021 年年报，报告期内，公司实现营收87.76 亿元，同比增长5.8%；归母净利润15.86 亿元，同比降低6.17%。从Q4 单季度来看，公司2021Q4 实现营收32.48 亿元，环比增长74.67%；归母净利润4.40 亿元，环比增长14.88%。

    　　营业收入创历史新高，订单保障业绩持续增长。受益于2021 年国际油价震荡攀升，WTI 原油期货与布伦特原油期货年均价分别达到68.01 美元/桶与70.94美元/桶，均创下最大年度涨幅，油气行业形势持续好转；同时在我国保障能源安全的战略下，国内三大油公司继续实施“七年行动计划”，对页岩油气、致密油气等非常规油气资源开发持续发力，对油气装备需求持续提升，公司营业收入呈持续增长状态。分产品来看，2021 年公司油气装备制造及技术服务实现收入70.56亿元，同比增长6.47%；维修改造及贸易配件实现收入12.27 亿元，同比增长2.75%；环保服务实现收入4.64 亿元，同比增长1.82%。据公告2021 年全年公司累计获取订单147.91 亿元，较上年同期增长51.73%，年末存量订单88.60 亿元，预计订单有望保障今年收入业绩持续稳定增长。

    　　多重因素影响，盈利能力略承压。由于2021 年全球疫情的影响，以及原材料、大宗商品及国际海运价格上涨等因素，公司盈利能力略有下滑。2021 年公司毛利率与净利率分别为34.86%与18.36%，分别下滑3.04pct 与2.40pct。费用率方面公司期间费用率为16.57%，同比下降0.56pct；其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别4.93%、7.80%、0.24%、3.6%，分别同比变动0.45、0.58、-1.53、-0.06pct，期间费用率持续优化。

    　　油气设备行业有望持续回暖，油气+新能源双轮驱动公司发展。2022 年开年以来，受俄乌冲突的地缘政治风险影响，原油处于供需紧平衡的状态，国际油气价格短期内仍将处于中高位运行；与此同时国际油公司及油服公司对于油气勘探开发投入较2021 年度有显著增长，油价提升以及油气公司资本开支的提升有助于油气设备行业持续回暖。公司在做大做强油气设备领域的同时，积极布局锂电池负极材料等新能源领域。根据公司公告，公司已与厦门嘉矽能源科技有限公司和嘉庚创新实验室赵金保团队成立合资公司，共同推进硅碳纯品、氧化亚硅纯品及硅基复合负极材料等产品的研发、生产、销售，并于天水市投资10 万吨锂离子电池负极材料一体化项目。公司积极布局新能源领域，有望实现“油气设备+新能源”双主业战略，共同推动公司发展。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现营收108.35/129.17/154.24亿元，归母净利润分别为22.89/27.78/33.52 亿元，当前股价对应PE 分别为17/14/11 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：国际油价出现较大波动，油公司资本支出不及预期等。