投资要点

    公司发布2021年年报：实现营收87.76 亿元，同比增长5.80%；归母净利润15.86亿元，同比下降6.17%；扣非后归母净利润14.79 亿元，同比下降11.82%；基本每股收益1.66 元/股，同比下降6.21%；加权平均净资产收益率13.49%，同比减少2.74pct。

    分产品来看，1）公司油气装备制造及技术服务营收70.56 亿元，同比增长6.47%，占总营收的80.40%，同比增加0.51pct，毛利率36.25%，同比减少2.06pct；2）维修改造及贸易配件营收12.27 亿元，同比增长2.75%，占总营收的13.98%，同比减少0.41pct，毛利率27.79%，同比减少6.49pct；3）环保服务4.64 亿元，同比增长1.82%，占总营收的5.28%，同比减少0.21pct。

    展望2022 年，1）2021 年全年公司累计获取订单147.91 亿元，创上市以来新高，同比增长51.73%；年末存量订单88.60 亿元（订单数额含税，不包括框架协议、中标但未签订合同等），同比增长91.20%，高订单额将有效支撑公司2022 年业绩；2）此外，公司实施多元化战略，进入新能源领域，在甘肃天水实施10 万吨锂离子电池石墨负极材料一体化项目，与嘉庚创新实验室赵金保团队合作在福建厦门等地实施1.8 万吨锂离子电池硅基复合负极材料项目。通过实施上述负极材料项目，加快公司新产业一体化布局，加快形成“油气产业”和“新能源产业”

    双主业战略，提供业绩增量。

    2021 年，公司整体毛利率为34.86%，同比减少3.04pct；净利率为18.07%，同比减少2.31pct。2021 年，公司期间费用总额11.38 亿元，同比增长1.86%，占总营收的12.97%，同比减少0.50pct。

    2021 年，公司应收票据、应收账款及应收款项融资合计60.39 亿元，同比增长10.74%。2021 年公司计提信用减值损失-1.10 亿元，去年同期为-103 万元，增加较多的原因是公司当期确认应收账款坏账损失-9607 万元，去年同期为534 万元。

    我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年实现归母净利润21.23/26.18/31.91 亿元，EPS 为2.22/2.73/3.33 元/股，对应PE 为17.1/13.8/11.3 倍（2022.04.19），维持“审慎增持”评级。

    风险提示：油气公司资本开支不及预期，海外市场开拓不及预期，负极材料产能建设不及预期，国际油价波动剧烈。