业绩简评

    公司2022Q1 实现营业收入18.25 亿元,同比增长27.27%;实现归母净利润2.18 亿元,同比下降21.84%。

    经营分析

    一季度盈利能力降低,预计部分受产品结构变化影响:公司2022Q1 利润同比出现下滑,2022Q1 毛利率30.5%, 同比下降5.95pcts 、环比下降1.43pcts;净利率11.97%,同比下降7.68pcts、环比下降1.94pcts。我们预计部分受到了公司高毛利率的钻完井设备收入占比降低带来的产品结构变化影响。

    一季度财务费用、资产减值损失出现较大波动,后续有望改善:公司2022Q1 财务费用率2.89%,同比增长4.01pcts,环比增长0.92pcts,主要由于美元、卢布贬值,汇兑损失较高所致。同时2022Q1 公司资产减值损失(含信用减值损失)同比增长299.62%,主要是长期应收账款分布变动所致。我们认为后续伴随地缘局势冲突缓解,疫情影响减弱有望逐渐改善。

    2021 年公司新签订单/在手订单创历史新高,2022 年有望成为油公司资本开支大年,公司新签订单或进一步上升。伴随油服行业景气度回暖,公司2021 年新签订单147.94 亿元,同比增长51.73%,年末存量订单88.6 亿元(含税),同比增长91.2%。IHS Markit 预测2022 年全球上游勘探开发资本支出总量同比增加24%,中石化资本开支规划预计2022 年勘探开发资本开支同比增长约20%,油服行业景气度有望持续提升,公司2022 年新签订单或进一步增长。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2022 至2024 年分别实现归母净利润20.23/27.03/35.12 亿元,对应当前PE 14X/11X/8X。考虑2022 年有望成为油公司资本开支大年,公司作为油服设备龙头将充分受益,伴随国内页岩油气大开发、海外市场拓展,业绩有望实现高增长,维持“买入”评级。

    风险提示

    油价大幅下跌,非常规油气开采进度低于预期,海外市场开拓受阻,汇率波动风险。