油气装备领先企业,业绩稳步增长

    1. 公司主营油气田设备及技术工程服务,产品包括油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易配件、环保服务。其中油气装备制造及技术服务贡献超8 成收入。2.2017-2021 年间公司营收、归母净利润年复合增速达到28.82%、119.76%。2022Q1 公司实现营收18.25 亿元,同比+27.27%,实现归母净利润2.18 亿元,同比-21.84%。3. 公司费用控制效果明显,2021 年期间费用率降低至12.97%。2022Q1 公司毛利率、净利率分别为30.50%和11.97%。

    油服行业景气上行,压裂设备需求旺盛

    1. 6 月23 日,布伦特原油和WTI 原油期货结算价(连续)分别为110.05、104.27 美元/桶。未来受俄乌局势不确定、以及原油供需矛盾影响,国际油价有望维持高位。2. 油价上涨带动油气公司业绩,2022 油气公司上调资本开支。中国石油、中国海油、中国石化2022 年资本开支分别为2420 亿元、900-1000 亿元、1980 亿元。3. 我国能源对外依存度持续上升,能源安全问题趋显。在2030 年页岩气产量800-1000 亿立方米目标下,预计“十四五”期间我国页岩气产量将实现大幅增长。4. 通过测算,到2030 年我国压裂设备市场规模有望达到91 亿元,对应年复合增速21.31%。

    压裂产品全线布局,关注新能源板块发展

    1. 公司压裂设备产品包括涡轮压裂、电驱压裂、柴油压裂三大类,产品布局全面,电驱压裂设备中电机和变频技术拥有自主知识产权,设备技术领先。

    2. 响应“双碳”政策,进军新能源板块,布局天水10 万吨锂电池负极材料项目、厦门硅基负极材料项目,未来有望形成双主业。3.海外市场不断拓展,年内与北美知名油服公司签署涡轮压裂整套车组大单,合同金额超2 亿元人民币。4.2021 年末存量订单88.60 亿元,同比增长91.20%,创近年来最佳水平,2022 年公司业绩可期。

    盈利预测

    我们预计公司2022/2023/2024 年实现营收11,004 /12,982 /15,372 百万元,同比增长25.38%/17.98%/18.41%,归母净利润2,150 /2,510 /3,018 亿元,同比增长35.5%/16.8%/20.2%, EPS 为2.24/2.62/3.15 元/ 股, 对应2022/2023/2024 年PE为18/16/13倍,未来有望持续受益于油服行业高景气,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示:疫情影响超预期;海外市场拓展不及预期;原油天然气价格波动风险;行业竞争加剧风险。