事件描述

    　　将公司披露2022 年半年度报告，2022 年上半年公司实现营业收入45.60 亿元，同比增长24.28%；实现归母净利润9.83 亿元，同比增长28.79%。其中单二季度公司实现营业收入27.35亿元，同比增长22.37%；实现归母净利润7.65 亿元，同比增长57.98%。

    　　事件评论

    　　收入结构改善以及受益于汇兑收益，单二季度业绩创历史新高。2022 年Q2 公司实现归母净利润7.65 亿元，创造历史新高，同环比均大幅增长，分别增加57.98%和250.68%。

    　　2022 年Q1 由于美元和卢布均有所贬值，公司汇兑损失较大，财务费用同比增加0.69 亿元，Q2 随着美元和卢布升值，财务费用同比减少2.4 亿元，上半年总体减少1.70 亿元；另外，毛利率相对较高的钻完井设备交付增加也使得公司盈利能力有所改善，Q2 毛利率达到36.95%，环比增加6.45pct。

    　　国内外新增订单均实现增长，在手订单充足，对未来经营业绩起到积极支撑作用。2022年上半年，公司为中石油制造的首套电驱压裂成套设备完成验收，为我国非常规油气资源开发电驱压裂规模化应用及压裂服务降本增效提供了可靠的技术保障；为北美客户制造的两套涡轮压裂设备顺利交付客户，并与北美客户成功签署一套新的涡轮压裂设备订单；公司为北美客户制造的燃气轮机发电机组顺利交付客户，同时公司在国内开始应用燃气轮机发电机组为电驱压裂设备进行供电，开启了非常规油气资源开发成套电驱压裂解决方案的新模式。从订单量来看，2021 年公司累计获取订单147.91 亿元，年末存量订单88.60 亿元。2022 年上半年，公司获取新订单71.51 亿元，较上年同期增长35.89%，期末存量订单106.16 亿元。充足的在手订单对未来经营业绩起到积极支撑作用。

    　　十四五增储上产将加速推进，非常规油气开采需求持续增加，公司作为压裂设备龙头将充分受益。《“十四五”现代能源体系规划》规定，“加大国内油气勘探开发力度，坚持常非并举、海陆并重，积极扩大非常规资源勘探开发，加快页岩油、页岩气、煤层气开发力度。”

    　　为保障我国能源安全，2030 年前我国原油产量有望维持2 亿吨，天然气产量稳步提升，与油气增长相关的油田服务市场也会持续增长。展望未来，伴随着增储上产和油气资本开支的持续增长，非常规油气产量的高速提升将使得压裂设备行业将成为蓝海市场，作为国内压裂设备龙头，杰瑞股份将充分受益。

    　　不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2022 年-2024 年EPS 为2.15 元、2.76 元和3.43 元，对应2022 年8 月10 日收盘价的PE 分别为17.93X、13.97X 和11.24X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、国际油价大幅下跌；

    　　2、上游资本开支不及预期。