事件描述

    公司披露2022 年三季度报告，2022 年前三季度公司实现营业收入71.13 亿元，同比增长28.66%；实现归母净利润14.95 亿元，同比增长30.47%。其中单三季度公司实现营业收入25.53 亿元，同比增长37.30%；实现归母净利润5.13 亿元，同比增长33.82%。

    事件评论

    油价总体维持高位行业景气度提升，前三季度业绩创历史新高。2022 年上半年原油供给端偏紧叠加地缘冲突爆发，国际油价呈不断震荡走高趋势，三季度虽然环比有所回落但同比增长仍然显著。油气市场需求活跃，行业景气度显著提升，2022 年前三季度公司实现归母净利润14.95 亿元，同比增长30.47%，创造历史新高。单三季度归母净利润同比增长33.82%，环比减少32.98%，毛利率同环比分别减少0.59 pct 和2.91 pct，或因高毛利设备收入占比减少所致。

    新增订单实现增长，在手订单充足，对未来经营业绩起到积极支撑作用。2022 年上半年公司为中石油制造的首套电驱压裂成套设备完成验收，为我国非常规油气资源开发电驱压裂规模化应用及压裂服务降本增效提供了可靠的技术保障。9 月30 日中石油发布大规模的压裂设备租赁招标计划，且全部为电驱压裂设备，根据中标候选人公示公司成功中标。上半年为北美客户制造的两套涡轮压裂设备顺利交付客户，并与北美客户成功签署一套新的涡轮压裂设备订单；公司为北美客户制造的燃气轮机发电机组顺利交付客户，同时公司在国内开始应用燃气轮机发电机组为电驱压裂设备进行供电，开启了非常规油气资源开发成套电驱压裂解决方案的新模式。从订单量来看上半年公司获取新订单71.51 亿元，较上年同期增长35.89%。充足的在手订单对未来经营业绩起到积极支撑作用。

    十四五增储上产将加速推进，非常规油气开采需求持续增加，公司作为压裂设备龙头将充分受益。《“十四五”现代能源体系规划》规定，“加大国内油气勘探开发力度，坚持常非并举、海陆并重，积极扩大非常规资源勘探开发，加快页岩油、页岩气、煤层气开发力度。”

    为保障我国能源安全，2030 年前我国原油产量有望维持2 亿吨，天然气产量稳步提升，与油气增长相关的油田服务市场也会持续增长。展望未来，伴随着增储上产和油气资本开支的持续增长，非常规油气产量的高速提升将使得压裂设备行业将成为蓝海市场，作为国内压裂设备龙头，杰瑞股份将充分受益。

    不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2022 年-2024 年EPS 为2.15 元、2.76 元和3.43 元，对应2022 年10 月28 日收盘价的PE 分别为15.54X、12.10X 和9.74X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、国际油价大幅下跌；

    2、上游资本开支不及预期。