本报告导读：

    　　公司22 年营收、利润增速再创新高，“油气+新能源”双主业战略打开成长空间，23年油气设备有望延续增长态势。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期。公 司2022年实现营收114.09亿元/+30%，归母净利润22.45亿元/+41.5%。单四季度实现营收42.96 亿元/同比+32.3%/环比+68.3%，归母净利润7.5 亿元/同比+70.4%/环比+46.3%。维持23-24 年EPS 为2.57、3.05 元，新增25 年EPS 3.81 元，参照行业平均给予23 年18.1 倍PE，维持目标价46.6 元，维持增持评级。

    　　降本增效成果显著，海外增速表现亮眼。22 年毛利率33.23%/-1.63pct，净利率20.05%/+1.69pct。费用端有所下降，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.15%/3.67%/3.22%/-2.4%，同比-0.78/-0.53/-0.39/-2.64pct。现金流持续改善，经营活动产生的现金流量净额10.08 亿/+24.66%。22 年海外实现营收40.59 亿元/+67.33%，业务占比达到35.58%，同比提高7.94pct。

    　　新型压裂设备持续突破，油气设备增势有望延续。成套涡轮压裂设备在美国新增订单2 套，累计实现5 套销售，在国内成功完成先导性试验，为大规模推广奠定基础；中标中油技服2022 年电驱压裂设备集中租赁项目A 组全部 60 台设备。展望23 年，国际油价维持高位，油服行业景气度持续上行，国内油气资本开支增加，公司作为油服设备龙头有望充分受益。

    　　新能源负极材料项目顺利推进，23 年有望贡献收入。甘肃天水 10 万吨锂电池负极材料项目于3 月初成功点火试运行，厦门硅基负极材料项目产线建设顺利，两大项目23 年有望形成产能为公司贡献业绩，快速推进公司“油气+新能源”双主业战略布局，打造第二成长曲线。

    　　风险提示：原材料价格上升、国际油价大幅下跌、新项目进展不及预期