事件：公司发布2022 年年报，公司全年实现营业收入114.09 亿元，同比增长30.0%，实现归母净利润22.45 亿元，同比增长41.5%，扣非归母净利润21.26 亿元，同比增长43.8%。

    　　公司点评：

    　　业绩符合预期，收入继续保持增长。根据公司2022 年报，公司全年实现营业收入114.09亿元，同比增长30.0%；实现归母净利润22.45 亿元，同比增长41.5%，扣非归母净利润21.26 亿元，同比增长43.8%。1）按产品来分：油气装备制造及技术服务收入91.3 亿元，同比增长29%；维修改造及配件销售收入16.3 亿元，同比增长33%；环保工程服务收入6.1 亿元，同比增长32%；其他业务收入0.34 亿元，同比增长15%；2）按行业来分：油气服务及设备收入91.6 亿元，同比增长80%；油气工程及设备收入22.5 亿元，同比增长20%；3）订单层面：油气行业依然保持较高景气度，下游资本开支稳步释放，2022 年全年公司新增订单127.27 亿元，年末存量订单84.98 亿元（含税）。

    　　毛利率略降，净利率提升，盈利能力稳健。2022 年公司毛利率为33.2%，同比减少1.6pct，主要由于油气装备制造及技术服务受到大宗商品、原材料价格上涨及国际海运价格高企的影响，毛利率略有下滑。2022 年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为4.2%、6.9%、-2.4%、3.2%，综合费用率合计11.9%，同比降低4.7pct，表明公司费用率管控良好。综合影响下，2022 年公司销售净利率20.1%，同比增加1.7pct。

    　　海外市场进一步突破，GDR 发行有望帮助公司推进国际化战略。2022 年公司国内业务收入73.5 亿元，同比增长16%；国外业务收入40.6 亿元，同比增长67%，占比由2021 年的28%提高至36%。海外有多项重大进展：1）35WM 移动式燃气轮机发电机组在美国交付；2）第2、3 套涡轮压裂设备在美国交付，并签署第4、5 套订单；3）首台井架连续油管在阿尔及利亚交付，打破欧美的长期垄断。22 年10 月公司发布公告，计划于瑞交所上市，目前进展顺利，GDR 成功发行将帮助公司推进国际化战略，扩大公司的品牌影响力。

    　　新能源负极项目如期推进，23 年有望贡献业绩。公司在天水、常州、厦门三地开工，目前天水项目已点火试运行；常州新能源研究院已完成负极材料中试线和成品线；厦门硅基负极材料项目已建成硅碳中试线、硅碳量产线和硅氧量产线。

    　　维持23-24 年盈利预测，新增25 年预测，维持“买入”评级。展望23 年，油价有望维持在高位区间，油服行业将延续作业量饱满状态；公司进一步推进国际战略，海外持续贡献增量。维持23-24 年归母净利润预测为27.48、32.17 亿元，新增25 年归母净利润预测39.20 亿元。公司目前股价（2023/04/20）对应23-25 年PE 分别为11、9、8X。

    　　风险提示：国际油价大幅波动风险、油气公司资本开支不及预期风险、海外拓展不利风险。