事件：4月21 日公司发布2022 年年度报告。2022 年共实现营业总收入114.09亿元，同比+30.00%；归母净利润22.45 亿元，同比+41.54%。

    　　油气行业景气度提升，公司业绩稳定增长。2022 年，全球对于油气需求增长，原油价格提升，布伦特原油期货均价及WTI 原油期货均价分别为99.04 美元/桶以及94.33 美元/桶，同比分别变化+42.65%与+41.76%，油气行业景气度实现好转。同时我国在2022 年页岩油产量突破300 万吨，页岩气产量达到240 亿立方米，非常规油气产量的发展带动公司设备制造业务快速增长。

    　　2022 年公司业务收入持续增长，销售毛利率及净利率分别为33.23%以及20.05%，同比变化-1.63pct 和+1.69pct。分业务来看，公司业务结构稳定，2022 年公司油气装备制造及技术服务收入91.31 亿元，同比+29.41%，毛利率为33.11%；维修改造及贸易配件收入共计16.32 亿元，同比+33.04%，毛利率为32.28%；环保服务收入6.12 亿元，同比+32.02%， 毛利率为37.73%。

    　　公司研发能力持续增强，多领域实现产品技术突破。公司在2022 年持续增强研发投入，在高端装备方面，1）公司首套井场全流程一键智能压裂控制系统开始在非常规资源开采领域投入使用。2）电驱压裂机组实现智能集群控制。

    　　新材料方面，开发出国内首盘超大管径耐蚀合金连续油管，万米超长油管穿电缆成功下线。2022 年研发费用共计3.70 亿元，同比+15.98%，研发费用率为3.22%。

    　　在手订单充足，海外市场进一步突破。2022 年全年公司累计获取订单127.27亿元，年末存量订单84.98 亿元。公司全资子公司杰瑞恒日实现液氦联产，签订了BOG 提氦项目建设订单，全资子公司杰瑞天然气成功中标科威特北部侏罗纪生产设施5 期项目，合同金额超27 亿元。公司油气工程版块所获订单丰富，逐步兑现为业绩增长打下基础。海外市场上公司也日趋向好，2022 年海外收入共计40.59 亿元，同比+67.33%，占总收入比重达到35.58%。报告期内，公司与美国、阿尔及利亚、巴基斯坦等国家的公司签订合同，实现了在北美、欧洲、亚洲市场上广泛立足，打破了欧美国家对井架连管作业设备的长期技术垄断，获得海外客户的认可。未来公司将在海外市场上不断拓展，提升品牌影响力。

    　　正式进入新能源产业，双主业战略协同推进。公司在2022 年正式进入新能源负极材料行业，确立油气与新能源双主业模式。年报提到，目前天水石墨负极材料项目正在紧张有序建设，截至报告披露日，天水项目已经点火试运行。除此之外，公司还设立新能源研究院，已实现负极材料中试线和成品线、硅碳中试线、硅碳量产线和硅氧量产的建设。在进军新能源行业首年公司已取得可观成果，未来将持续投入，在技术与产品线方面逐步达到“主业”规模。

    　　投资建议：公司确立双主业战略，油气方面在手订单丰富，经营业绩逐年稳定增长，在海外市场也实现进一步突破；第一年进入新能源产业即实现多种产品线建设等成果，未来市场空间广阔，维持“买入”评级。预计2023-2025年归母净利润分别为27.08 亿元、33.20 亿元、39.01 亿元，EPS 分别为2.64元、3.23 元、3.80 元，对应PE 为10.5 倍、8.5 倍、7.3 倍。

    　　风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险；市场竞争加剧的风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险；海外收入面临部分国家危机、汇率变动的风险；境外法律、政策风险；公司产业部分转型失败的风险。