事件：公司发布 2022 年报和2023 一季报，2022 年实现营收114.09 亿元，同比+30.00%；归母净利润22.45 亿元，同比+41.54%。2023Q1 实现营收22.80 亿元，同比+24.92%，环比-46.93%；归母净利润3.51 亿元，同比+61.13%，环比-53.13%。

    　　点评：

    　　油气市场景气延续，公司在手订单维持高位，助力公司业绩持续高增。

    　　全球来看，受地缘政治、全球经济复苏油气需求增长、OPEC+减产等因素影响，国际石油、天然气价格大幅上涨，上游勘探开发投资持续增加。

    　　国内方面，我国继续大力开发油气资源，持续推进油气行业“增产上储”，油气设备及服务行业景气度持续提升。2022 年公司累计获取订单127.27亿元，年末存量订单84.98 亿元（含税），累计获取订单与年末在手订单维持高位，助力公司2022 全年及2023Q1 业绩持续高增。

    　　盈利能力方面，2022 年公司毛利率、净利率分别为33.23%、20.05%，同比分别-1.63pct 和+1.69pct。毛利率下降主要是由于油气工程服务板块增长较多，业务分包成本同比+302.66%。净利率同比提升主要得益于公司费用率下降4.3pct，其中财务费用受益美元及卢布升值较2021 年下降2.16pct。2023Q1 公司毛利率、净利率分别为36.09%、15.91%，同比22Q1分别提升5.59pct、3.94pct。毛利率提升主要是公司海外市场营收和盈利能力大幅提升以及业务结构差异所致。

    　　积极开拓海外市场+布局新能源业务，为公司业绩持续增长奠定坚实基础。2022 年公司持续推进海外市场战略，聚焦重点国家和地区，实现了海外市场的进一步突破。全年海外业务实现收入40.59 亿元，同比+67.33%，海外收入占比提升至35.58%。同时，2022 年公司在天水、厦门、常州三地同时开工，新能源领域业务项目建设成果显著。天水石墨负极材料项目主体设备已完成安装和点火试运行；厦门硅基负极材料项目已建成硅碳中试线、硅碳量产线和硅氧量产线；常州设立新能源研究院，并建成负极材料中试线和成品线。海外油气业务拓张+国内新能源业务布局也为未来公司业绩持续增长奠定坚实基础。

    　　盈利预测：预计2023-2025 年公司归母净利润26.56/30.83/36.85 亿元，同比+18.33%/+16.05%/+19.54%，对应EPS2.59/3.00/3.59 元，对应当前股价PE10.48/9.03/7.56 倍，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：油气资本开支不及预期，市场竞争加剧