投资要点

    　　民营油服高端装备龙头，海外市场拓展迅速

    　　公司主营业务为高端装备制造、油气工程及油气田技术服务、环境治理、新能源领域等， 2023 年上半年，油气装备制造及技术服务营收和毛利占比均提升至86%，在手订单90.3 亿元确保公司营收持续向好。

    　　公司压裂设备技术全球领先，海外市场扩张迅速。2023 年上半年，海外收入达25.2 亿元，同比大幅增长 77.6%，占比达46.4%。电驱压裂设备在北美市场突破在即，未来有望旧压裂设备更新需求放量。

    　　周期性：全球油气市场复苏、国内能源安全驱动资本开支全球油气市场处于复苏大周期，受益油气公司勘探开发意愿和资本开支加大，油服装备新增+更新需求有望释放。国际油气龙头资本开支快速增长，我们预计2023 年埃克森美孚、雪佛龙、英国石油（BP）、壳牌、道达尔计划资本开支合计约1000 亿美元，同比增长23.9%。2022 年国内“三桶油”资本开支合计同比增长11.7%。2023 年7 月，国家能源局重申保障国家能源安全，继续增储上产，加大页岩油气等非常规能源开发力度。

    　　成长性：国内非常规油气开采提速，北美压裂设备更新周期临近我国页岩油气储量丰富，开采潜力大。其中，页岩气储量世界第一，产量第二。

    　　我们预计2022-2030 年我国页岩气产量复合增速为19.5%，2025 年国内压裂设备新增市场空间为97 亿元。2022 年，国内页岩油产量突破300 万吨，是2018 年的3.8 倍，根据《页岩油开发利用及在能源中的作用》，预计2025 年可实现页岩油年产量650 万吨，2022-2025 年产量复合增速为 27.7%。

    　　北美旧压裂设备更新周期临近，需求空间大。公司电驱压裂设备在北美市场取得积极进展，有望实现从0 到1 突破。据公司公告，今年上半年北美排名靠前的压裂服务公司开始试用公司电驱压裂设备，反馈良好，正推动相关合同条款谈判。

    　　产品力：兼具广度和深度，技术革新筑深拓宽护城河公司主营油气装备制造和油气服务两大核心板块，产品覆盖全面。公司电驱及涡轮等新型压裂设备已具备全球竞争力，技术和成本优势突出。2020-2022 年在国内压裂设备行业市占率近50%，稳居第一。

    　　盈利预测及估值

    　　预计公司2023-2025 年归母净利润分别为26.19、31.49、37.35 亿元，同比增长16.65%、20.25%、18.60%，对应PE 分别为 12、10、8 倍，首次覆盖，给予 “买入”评级。

    　　风险提示：油价大跌风险；海外汇率波动；行业竞争加剧；测算偏差风险