Q3 单季度营收同比+30.7%，维持“增持”评级

    2023 年前三季度，公司实现营业收入87.56 亿元，同比+23.1%；归母净利润15.64 亿元，同比+4.6%；扣非归母净利润15.29 亿元，同比+7.4%。其中Q3 单季度，实现营业收入33.36 亿元，同比+30.7%；归母净利润5.21亿元，同比+1.6%；扣非归母净利润5.12 亿元，同比+2.9%。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为27.3/32.2/37.1 亿元，同比+21.6%/+17.8%/+15.4%，对应2023-2025 年PE 分别为11/9/8 倍。

    　　可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为16 倍。考虑公司海外战略布局持续取得显著成效，给予公司23 年16 倍PE，目标价42.72 元（前值39.90元），维持“增持”评级。

    　　当期财务费用率稍有增长，主要系去年同期汇兑收益较高2023 年前三季度，公司毛利率33.5%，同比-0.75pp。2023 年Q3 单季度，公司毛利率30.0%，同比-4.07pp。期间费用率方面，前三季度销售费用率3.8%，同比-0.45pp；管理费用率3.6%，同比-0.33pp；财务费用率-0.9%，同比+3.84pp；研发费用率3.3%，同比-0.04pp。其中财务费用率上涨主要受汇率影响，此前去年同期汇兑收益较高。合计期间费用率9.79%，同比+3.02pp。

    　　新型压裂技术领先全球，进军海外市场正当时

    　　公司的压裂技术处于全球领先水平，进军海外市场正当时。据杰瑞官网，电驱压裂设备相对柴驱单位时间耗费率降低46.7%，噪音降低21.7%，体积小，重量轻，满足长时间高强度作业需求。23 年8 月，长庆油田101 层“燃气发电+全电驱压裂”拉链式作业完美收官。此次作业模式是杰瑞研发工程师针对该区域电网资源匮乏问题，探索出的井场布局新方案，是公司先进技术服务的最好展现。在国际领域，中东地区最具影响力的行业盛会ADIPEC10 月4 日在阿布扎比举办。公司的涡轮压裂、电驱压裂解决方案凭借安全可靠、高效环保的作业效果和突出的市场表现，得到了中东客户的一致认可。

    　　海外业务持续突破，维持“增持”评级

    　　公司作为民营油服龙头，全球竞争力持续凸显。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为27.3/32.2/37.1 亿元， 同比+21.6%/+17.8%/+15.4%。可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为16 倍。

    　　考虑公司海外战略布局持续取得显著成效，给予公司23 年16 倍PE，目标价42.72 元（前值39.90 元），维持“增持”评级。

    　　风险提示：原油天然气价格波动加剧风险；市场竞争加剧风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险。