事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度，公司实现营收87.56 亿元，同比增长23.10%，实现归母净利15.64 亿元，同比增长4.59%，实现扣非归母净利15.29亿元，同比增长7.42%；2023 年第三季度，公司实现营业收入33.36 亿元，同比增长30.67%，实现归母净利润5.21 亿元，同比增长1.61%，实现扣非归母净利润5.12 亿元，同比增长2.85%；符合市场预期。
2023Q3 营收稳定增长，业绩符合预期。
（1）成长性分析：2023 年第三季度，公司营收33.36 亿元，同比增长30.67%，环比增长6.22%；归母净利润5.21 亿元，同比增长1.61%，环比下降24.72%，净利润下滑主要是因为今年单三季度相对去年单三季度汇兑受益减少，扣除汇兑受益影响的财务费用后单三季度归母净利润增速51.96%。
（2）盈利能力分析：2023 年第三季度，公司销售毛利率为29.97%，同比下降4.07pct，销售净利率为15.89%，同比下降4.59pct；三季报销售/管理/财务费用率分别为3.80%、3.61%、-0.90%，同比分别为-0.45pct、-0.33pct、+3.84pct，财务费用增加原因系同期汇兑收益减少所致。
（3）营运能力及经营现金流分析：2023 年前三季度，公司应收账款周转天数为179.25天，同比略降2.65 天，运营效率稳健；公司现金流净额为-7.79 亿元，主要是因为支付购买商品、接受劳务的资金增加所致。
（4）研发投入分析。2023 年前三季度，公司研发投入为2.86 亿元，同比增长21.70%，占营业收入比重为3.27%。截至2023 年6 月，公司共新增授权专利210 件，其中新增授权发明专利73 件(含美国授权专利21 件)，新增软件著作权11 件。目前公司拥有并拥有9 家国家级高新技术企业，4 项国家级专精特新小巨人企业，10 余个国家和省部级科技创新平台，已先后承担国家级地方科研项目80 余项，23 项技术成果达到了国际先进水平。2023 年10 月，公司入选“全国工商联科技创新民营企业名单”20 强。
压裂设备需求持续放量，海外业务拓展成效显著。
（1）油气行业景气持续，资本开支维持高位。尽管全球石油市场先后因新冠疫情和俄乌战争经历了三年动荡期，原油价格有所滑落，但据IEA 预测，由于石化原料和航空出行领域的持续增长，石油消费需求将持续增加，2022-2028 年预测前景趋好，2023年上游投资预计将达到2015 年以来的最高水平5280 亿美元，同比增加11%，利好油气设备与服务行业；据《“十四五”现代能源体系规划》，2025 年中国原油年产量将回升稳定于2 亿吨水平，天然气年产量达到2300 亿立方米以上，整体油气开采与生产资本开支将持续高位，压裂设备需求持续放量。
（2）页岩气开采快速崛起，压裂设备市场空间广阔。2022 年，我国页岩气等非常规油气实现跨越式发展，产量达到240 亿立方米，但据EIA 统计，我国页岩气技术可采资源量达32 万亿立方米，排世界第二，开采潜力较大，压裂设备市场空间广阔。据《页岩气发展规划（2016-2020 年）》，当实现2030 年1000 亿立方米的目标时，增量压裂设备市场空间将达到910 亿元。
（3）公司产品达全球领先水平，海外业务拓展增益显著。公司以高性能优势，稳居国内电驱压裂设备市场行业龙头地位，市占率超50%，实现压裂设备国产化； 2018年，公司压裂成套设备作为首套中国压裂成套设备进入中东市场交付；2021 年公司斩获科威特石油公司超27 亿元的油气工程项目，跻身国际高端油气田地面工程总承 包服务商行列；截至2023 年6 月，公司在北美电驱压裂设备市场开拓进展顺利，北美排名靠前的压裂服务公司已开始试用电驱压裂设备。2023 年上半年，公司海外业务收入占比达到46.43%，同比大幅增长77.63%，毛利率同比提升7.63%，海外布局积极深入将为公司发展持续注入强劲动力。
锂电负极材料需求旺盛，新能源领域产研顺利。
受益于下游新能源汽车终端市场拉动，负极材料市场需求旺盛。据GGII，2016-2021年市场规模每年同比增速超13%，预计2023 年市场规模将达210 亿元。截至2023年6 月，公司新能源板块锂电池负极材料一期项目 6.5 万吨产能基本建设完成并成功点火试生产；环保板块充分发挥高端装备制造技术长板，突破技术壁垒，成功研发锂电池资源化循环利用设备并在国内外均取得订单，业绩增长可期。
维持“买入”评级。公司是全球电驱压裂设备行业龙头，受益于油气需求的稳定增长及海外需求扩张，主营产品压裂设备需求将持续放量，我们看好公司的发展。考虑到订单转换周期等因素，我们调整盈利预测：预计2023~2025 年公司归母净利润为25.43、30.67、36.40 亿元（前值2023、2024 年分别为28.93、36.16 亿元）。据最新股价，对应PE 分别为11.9、9.9、8.3 倍，维持“买入”评级。
风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险；市场竞争加剧的风险；海外收入面临部分国家危机、汇率波动风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险；第三方资料更新不及时风险。