事件：2024 年4 月3 日，公司发布《2023 年年度报告》，公司2023 年实现营业收入139.12 元，同比+21.94%，归母净利润为24.54 亿元，同比+9.33%，扣非净利润23.87 亿元，同比+12.27%，经营活动现金流量净额为10.49 元，同比+4.06%。

    　　四季度业绩亮眼，2023 年受汇兑影响明显。单从23Q4 来看，公司实现营业收入51.56 亿元，同比+20.0%/环比+54.6%；实现归母净利润8.90 亿元，同比+18.8%/环比+71.0%；扣非净利润为8.57 亿元，同比+22.1%/环比+67.4%。从利润率来看，23Q4 公司销售毛利率32.28%，同比+0.74pct/环比+2.31pct，净利率17.31%，同比-0.62pct/环比+1.41pct，盈利水平稳步提升。

    　　2023 年公司因外币汇率波动产生汇兑净损失2761.00 万元，2022 年公司因美元/卢布等外币升值产生汇兑净收益2.36 亿元。剔除汇兑损益影响后，2023年公司归母净利润同比+23.54%，与营收同比增速 (+21.94%) 基本一致。

    　　全球油气CAPEX 景气度提升，23H2 订单同比增速迎来反转。根据中石油《2023 年油气行业发展报告》，2023 年国际大石油公司重新强化上游业务，油气资产并购持续升温，国内持续加大勘探开发力度，油气勘探开发投资约3900 亿元，同比增加10%，国际原油价格处于相对高位，油气行业景气度继续提升。2023 年全年公司新签订单 139.56 亿元，同比+9.65%，其中海外新增订单为51.33 亿元，占比为36.78%，2023 年年末存量订单75.49 亿元，同比-11.17%，存量订单下降主要为油气工程服务板块新增订单减少。值得注意的是，23H1 公司新签订单60.37 亿元，同比-15.58%，23H2公司新签订单79.19 亿元，同比+42.02%，公司订单在2023 年下半年迎来反转，与受益全球油气CAPEX 活跃度提升有关。

    　　海外业绩再创新高，北美电驱压裂迎来新机遇。2023 年公司海外市场业绩再创新高，海外营业收入实现 65.18 亿元，同比+60.57%，海外市场毛利率同比+3.18pct。2023 年12 月，公司与北美知名油服公司成功签署首套电驱压裂成套设备订单（含杰瑞7000 型电驱压裂拖车+仪表拖车等高端装备），目前杰瑞自主研制的全球首台连续工况8000 型电驱压裂橇应用成功，施工排量达到 3.4 立方米每分钟，是目前行业内单机排量最大的压裂设备。

    　　全球油气开采转向页岩油气等非常规能源，考虑到页岩油气高增长和高衰减的特点，新增设备采购需求有望提升，存量压裂设备迎更新周期。公司作为油服设备行业龙头，设备型谱齐全，技术实力领先，将持续受益。

    　　投资建议：我们认为公司具备行业领先的技术优势，中东、北美等海外市场持续突破，订单逐渐落地，有望实现业绩的稳步增长。我们预计公司2024-2026 年利润为29.9/34.3/39.7 亿，对应市盈率为11.3/9.8/8.5 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险、市场竞争加剧的风险、国际化经营风险、公司产业部分转型失败的风险等。