24Q1 归母净利润同比+6.8%，维持“增持”评级2024 年第一季度，公司共实现营业收入21.31 亿元，同比-6.5%；归母净利润3.75 亿元，同比+6.8%；扣非归母净利润3.60 亿元，同比+4.9%。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为28/33/36 亿元，同比增速分别为+15%/+16%/+11%，对应PE 分别为11/10/9 倍。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为16 倍，考虑公司海外布局持续取得成效，给予公司24年16 倍PE，维持目标价44.00 元，维持“增持”评级。

    　　期间费用控制良好，汇兑损失大幅降低财务费用率有所降低2024 第一季度实现销售毛利率35.7%，同比-0.36pp，实现销售净利率18.0%，同比+2.08pp。期间费用率方面，第一季度合计期间费用率13.50%，同比-1.96pp。其中销售费用率5.5%，同比-0.44pp；管理费用率5.1%，同比+0.57pp；财务费用率-0.8%，同比-3.11pp；研发费用率3.7%，同比+1.02pp。财务费用率显著下降主要系2023 年同期外币货币性项目产生的汇兑损失较高，整体期间费用率控制良好。

    　　电驱压裂领先全球，高端装备国内外全系列突破公司最新研发的全球首台连续工况8000 型电驱压裂橇，可实现7x24 小时连续不间断作业，充分满足高端客户大排量、高压力、长时间作业的需要。

    　　2023 年中石油全部压裂设备带量集中采购项目均由公司中标，保持中石油压裂设备招标全胜记录。2023 年底公司与北美知名油服公司签署电驱压裂成套车组订单，标志中国电驱压裂成套装备首次进入北美高端市场，同时创下公司在北美市场单笔成交金额的新高。至此，公司实现柴驱压裂、涡轮压裂、电驱压裂、发电机组全系列高端装备的突围，国内外客户对公司品牌和产品的认可度进一步提高。

    　　以创新驱动企业发展，积极布局深海采油、新能源环保等新兴产业公司坚持以持续创新驱动企业发展，围绕油气开发主业，布局新能源及环保产业。对于深海油气开采，公司自主研发的3000 米超深水打桩锤脐带缆绞车系统突破多项重载绞车的技术封锁，填补了国内超深水打桩核心装备技术方面的空白。对于新能源环保，2023 年公司首套锂电池资源化循环利用成套装备完成研发制造，解决了锂电池破碎分选效果不佳、电池粉回收率低的行业难题，获2023 年环保装备科学技术一等奖。从最初的配件贸易公司升级到油气设备公司，再到如今的“油气产业”和“新能源产业”双主业布局，强大的创新能力已成为公司在国际竞争中坚实的护城河。

    　　风险提示：原油天然气价格波动加剧风险；市场竞争加剧风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险。