事件描述

    公司发布2024 年一季报。2024 年第一季度，公司实现营业总收入21.31 亿元，同比减少6.52%；归母净利润3.75 亿元，同比增长6.84%；扣非净利润3.60 亿元，同比增长4.89%。

    事件评论

    期间费用率控制良好，2024Q1 净利率有所回升。2024 年Q1 毛利率为35.72%，同比下降0.36pct，但最终实现净利率17.99%，同比提升2.08pct，主要得益于期间费用率控制良好。2024 年Q1 期间费用率为13.50%，同比下降1.96pct。其中销售费用率5.55%，同比下降0.44pct；管理费用率5.06%，同比提升0.57pct；研发费用率3.73%，同比提升1.02pct；财务费用率-0.84%，同比下降3.11pct。财务费用率显著下降主要系2023 年同期外币货币性项目产生的汇兑损失较高。期间费用控制良好最终业绩同比增长6.84%。

    十四五增储上产将加速推进，非常规油气开采需求持续增加，公司作为压裂设备龙头将充分受益。《“十四五”现代能源体系规划》规定，“加大国内油气勘探开发力度，坚持常非并举、海陆并重，积极扩大非常规资源勘探开发，加快页岩油、页岩气、煤层气开发力度。”2030 年前我国原油产量有望维持2 亿吨，天然气产量稳步提升，相关的油田服务市场也会持续增长。展望未来，伴随着增储上产和油气资本开支的持续增长，非常规油气产量的提升将使压裂设备行业将成为蓝海市场，作为国内压裂设备龙头，杰瑞股份将充分受益。

    国内外开拓取得重大突破，在手订单充足。公司中标2023 年中石油全部压裂设备带量集中采购项目，保持在中石油电驱压裂招标项目中的全胜记录，在国内压裂市场持续保持龙头地位；海外市场，公司成功实现北美第二套35MW 燃气轮机发电机组的销售及交付；成功实现中国电驱压裂装备首次售往北美市场，这是公司在美国继涡轮压裂、燃气轮机发电机组实现销售后的又一里程碑，；电驱压裂设备等新一代新能源设备已经成为公司油气高端装备板块的重要支撑。从订单量来看，2023 年公司新增订单139.56 亿元，同比增长9.65%，充足的在手订单对未来经营业绩起到积极支撑作用。

    回购股份及新一轮员工持股计划稳步推进，彰显公司充足信心。2024 年1 月公司审议通过了《关于2024 年度回购股份方案的议案》，本次回购资金总额不低于1.5 亿元且不超过2.5 亿元，回购价格不超过40 元/股。2024 年4 月公司发布《事业合伙人4 期员工持股计划》，拟激励员工总人数不超过35 人，资金总额不超过4,500 万元，根据本员工持股计划购买价格30.29 元/股测算，预计激励股票总数量不超148.56 万股，股份来源为前期公司回购股份，约占公司总股本的0.15%。回购股份及员工持股彰显公司充足信心。

    不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2024 年-2026 年EPS 为2.96 元、3.61 元和4.32 元，对应2024 年4 月26 日收盘价的PE 分别为10.63X、8.71X 和7.28X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、国际油价大幅下跌；

    2、公司产业部分转型失败。