核心观点

    　　再次斩获北美数据中心订单，业务增长确定性继续上升。根据公司公众号，杰瑞股份全资子公司杰瑞敏电能源集团与北美客户签署超亿美元发电机组销售合同，这是继上周与全球AI行业巨头达成合作后，杰瑞再次获得国际客户的认可。我们认为公司接连获得北美数据中心订单证明了公司的业务突破并非偶然、反映公司的能力获得了市场的认可，其发展数据中心发电业务的确定性进一步上升，带来投资机会。

    　　新订单也推动了战略布局，公司的数据中心业务有望在明年加速发展。根据公司公众号，依托多年在油气田开发与能源装备制造领域的深厚积累，杰瑞股份已构建覆盖“气源处理一燃气增压一清洁发电一智能调控”的全链条GastoPower解决方案能力，实现了从“井口到用电终端”的端到端集成与自主可控。此外，双方已达成共识，将基于发电系统合作中建立的信任与协同机制，在数据中心供配电系统领域开展全方位协作。我们认为本次的新订单不仅证明了业务增长的确定性，也可能会带来除供电以外增量业务，因此我们预计公司明年数据中心业务有望继续加速发展。

    　　公司数据中心业务突破两大门槛突破，持续看好公司电力板块发展：目前北美AI产业扩张带来电力供应短缺，但我们认为企业进入美国市场仍需要攻克两大认可门槛：设备指标的认可、实际性能验证的认可。我们认为杰瑞股份目前已经跨过了这两大门槛，在供不应求的市场环境中，公司的竞争力会进一步放大，有望获得更多市场份额，因此我们继续看好公司电力板块业务的发展。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司再次获得北美数据中心订单，我们认为其业务增长的确定性继续提升、本次订单后续有望带来额外的增量业务，我们继续看好公司在电力板块的发展。由于第二次订单提升了公司的确定性和未来增长空间，我们认为将有望带来估值继续提升机会。由于公司燃机业务进展顺利，我们在可比公司中添加燃机相关公司以反映新业务比重的增加。我们维持盈利预测，给与2025-2027年归母净利润分别为31.53、38.18、44.64亿元，参考可比公司估值，给予公司26年19xPE，对应目标价70.9元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　经济环境走弱，石油天然气价格波动，市场竞争加剧，贸易保护政策风险，油气开发意愿不及预期